财经宫大虎,每日财经大观察 宫大虎

钗头凤▪商品跌

降息手。下狠手。前印后有愁。东风恶，欢情薄。一杯愁绪，几年离索。错错错。

情如旧。人空瘦。泪痕溅红衣身袖。群坠落，遍地躺。鼓声又起，难托。莫莫莫。

能化板块

原油：上周国际原油先跌后弹，呈现大跌后的企稳反弹。主因是，全球经济增长预期有限，限制需求增长。供应端，对俄制裁并未造成俄罗斯原油输出减量。伊朗核谈重启，缓解供应紧张。美元因素继续施加压力，原油市场资金态度发生变化，多头出场，空头加仓，对前期大幅上涨的油价形成回抽，也对以石油为原料的下游化工产品带来成本下拉影响。后期看，短期恐慌情绪尚未彻底消散，原油价格低位震荡概率不小。

燃料油：上周燃油价格先跌后弹，演成震荡企稳态势。逻辑看，近期高硫燃油裂解价差略呈反弹，俄罗斯部分炼化产能受阻使得市场供应收紧，海运运费回调，国际原油价格下行，对燃油价格形成成本下压。后期看，急跌造成的恐慌情绪略有缓解，供需两端缺乏实质性驱动支持下，未来价格震荡概率增大。

尿素：上周尿素期货主力价格延续下跌态势。基本面看，现货价格维持不变，基差偏强维持。原油价格下跌对尿素价格影响偏大。后期看，麦收之后秋季作物进入播种期，加大尿素等化肥需求，出口增加，贸易端补库需求上升。后期看，原油价格波动仍是重要影响，宏观因素对化肥影响仍在，但需求并不低迷，前期制裁俄罗斯造成的化肥供应紧张和全球粮食紧张预期仍在支撑化肥价格。后期，走势略呈偏强。

甲醇：上周甲醇期货市场演绎继续下跌之惨烈景象。影响因素看，本周国内供需矛盾开始转化，甲醇企业检修家数逐步增多，供应压力减少。需求端看，进入三季度后，随着基建、房地产施工进展，库存压力减轻，且沿海进口压力不大，未来总体环境转好后，再度下行概率减小，趋势看震荡。

沥青：上周国内沥青期货价格先跌后弹，总体企稳。逻辑看，境外国际原油反弹带动其他能化产品反弹。境内看，沥青期现货供需继续呈现偏紧态势。一方面，沥青市场总体去库进展顺利，二是，七月份沥青企业产能安排维持偏低。后期看，沥青走势仍有赖于后期原油价格走势动态。另外，国内房地产、基建需求和宏观形势变化也将对价格走向产生影响。总体上，沥青走势有望回稳，但趋势转换尚需需求支持。

聚丙烯&塑料：上周市场呈现继续下跌状态，总体回调幅度约在7.54%上下。基本面看，受下游需求虚弱影响，产业加大设备检修力度，但无改行业库存压力偏大事实，供需矛盾并未缓解。成本端，原油价格略下，商家启动降价走货，但无奈下游接盘乏力，交投清淡。后期走势，价格或有跟随原油反弹，但来自需求端的支持偏弱。

PTA：上周PTA期货持续下跌，幅度接近10%上下。基本面看，需求弱，原油下跌，PX跟随，下游聚酯产业开工偏低，需求不增，构成总体偏弱环境。后期看，原油走势将显著影响价格走向，下游产业动态，开工率偏低影响上游。总体看，价格企稳需要原油端企稳和下游需求恢复，价格短期止跌尚需等待。

天胶&20号胶：上周天胶&20号胶走势跟随大宗商品大盘略微下行，但下跌幅度较其他商品下跌幅度明显偏小。逻辑看，下游汽车产业走好是该品种走势的主要牵引，上周国内主要轮胎企业开工率走强，出货量增加，总体开工水平高于前两年均值。后期看，原油价格继续对两个品种走势产生影响，如果原油止跌，两个品种的走势将显著增强。套利结构看，多天胶空20号胶或许可行。

纯碱：上周纯碱期货市场先跌后弹，出现初步企稳迹象。基本面看，当前纯碱企业库存继续下降，环比减少。社会库存同步下行。产业下游企业不断通过期货市场点价补库。产业开工方面，总体开工率86.66%，环比下调。江苏某，企业开启检修，光伏玻璃企业点火持续，上月纯碱出口继续增长。后期看，伴随着能化品总体企稳，后期纯碱市场面临需求支持、库存不高助力，走势重返向上可能性增大。

黑色板块

焦煤、焦炭：上周焦煤、焦炭走势低位震荡。基本面看，焦煤市场产能恢复，前期供应偏紧局面缓解。但终端需求依然疲软，牵制焦煤驱动。焦炭端，钢厂减产力度增大，限制原料焦煤补库。焦炭企业延续亏损扩大，减产面扩大。焦化企业焦炭库存处于低位，钢厂继续转移成本压力。随着上周期现货价格的大幅回落，再度下行的空间有限。后期走势，一方面受制于大宗商品总体走势变化，另一方面，观察宏观政策变化，钢铁企业需求等，总体震荡。

铁矿石：上周铁矿石期货走势呈现下跌反弹局面。基本面看，供应端澳巴供应商受冲货影响，输出加大，国内到货转好。需求端，受钢厂利润低企影响，检修增多，铁水产量回落，港口库存转向增库。但期货市场前期急跌使得后期下行空间收缩，后期开启反弹概率增高。中长期，观察宏观经济走向，基建、房地产状况等下游变化。

螺纹钢&热卷：上周螺纹钢&热卷期货显示止跌企稳迹象。逻辑看，下游施工进度受降雨影响推迟，但钢厂检修增多，库存下降，粗钢压减持续，供应端支持增强。需求端看，伴随着强力稳增长措施推出，市场预期在转好，同时近期汽车消费政策落地，极大地推动了汽车销售增长，从而带动包括热卷在内的成材销费增长。后期看，产业结构方面存在持续向好迹象，如果大宗商品总体走势好转，钢材价格有望率先走出大跌泥沼。

锰硅&硅铁：上周锰硅、硅铁期货率先企稳，走势偏强于其他商品。基本面看，南方锰硅市场生产企业亏损，开工下降，库存减少。但社会库存依旧偏高，未来转为去库可能性较高，后期需要关注锰硅企业向下游让利幅度。硅铁产业看，市场需求正常，生产企业利润维持常态，伴随着后期黑色板块企稳，硅铁价格仍望走出偏强行情。

有色板块

铜：上周伦铜、沪铜展现加速下跌行情，宏观影响继续占据主导。逻辑看，当前市场交易焦点聚焦于美联储大幅加息对有色市场形成的下压和需求减缓带来的负面压力。现货市场方面，LME库存呈现微降局面，沪铜库存小增。下游需求受制于降雨以及基建施工进度难如预期而滞缓。后期看，大幅下行带来一定的技术修复需求，短期境外需求恢复难以指望，境内需求在强力稳增长政策和基建、房地产仍望恢复增长支持下，总体环境出现向好转化。后期行情，企稳震荡。

铝：上周伦铝、沪铝延续跟随有色板块下跌格局。基本面看，美联储的加息以及全球经济预期走淡造成市场情绪压力，投资者弃多加空现象增多。现货市场方面，情形不同于期货市场，一方面是检修减少供应，一方面是库存下修。后期国内基建、房地产对铝材的需求增长将是大概率事件，因此后期走势看，沪铝有望伴随大宗商品企稳而企稳，且有望在自身基本面略强支持下，走出反弹行情。

锌：上周伦锌、沪锌走势延续加速下跌，基本逻辑是来自宏观方面的压力。基本面看，国际市场供应端受俄罗斯被制裁以及海运市场等因素影响，全球锌供应并不过剩，而且伦锌、沪锌库存还出现下降现象。从当前生产企业看，伴随着环保检查严格化态势持续，国内锌矿产能未有实质性增长。需求端看，随着汽车销售增长，产业链去库明显，后期一旦国内基建、房地产出现明显恢复，锌价反弹概率较大，但仍需关注宏观及产业因素影响。

镍：上周伦镍、沪镍延续下跌格局。基本面看，一方面，海外加息等宏观因素继续施加不利影响，产业端，印尼高冰镍和湿法镍继续提高产量和出口量，前期伦镍事件影响逐步消失，流通性增强，市场均衡性恢复。需求端看，下游不锈钢需求依旧疲软，新能源电池引发的镍豆需求仍在增长，纯镍库存偏低。后期看，如果大宗走势企稳，镍价企稳反弹有望重现。

不锈钢：上周不锈钢期货先涨后跌，价格崩盘走势明显。基本面看，镍铁价格下跌，促成不锈钢成本下修。虽然阶段性不锈钢库存下降，但总体依旧处于高位区间。导致生产企业亏损，减产增加，直至利润修复。但产业链上贸易端库存不高，后期存在宏观转化或者基建房地产向好后，价格反弹的驱动。趋势看，企稳震荡。

农产板块

棕榈油&豆油：上周棕油、豆油期货价格呈现急跌后的企稳迹象。短期看，宏观面影响继续是当前油脂市场的焦点。产业供需端看，印尼、马来棕油维持增产结构，但库存增加有限，国内棕油库存继续维持低位。豆油端，沿海工厂到货增加，压榨增量，豆油价格面临压力。美豆方面，种植面积增加，生长周报显示正常，南美豆减产。需求端看，当前国内需求处于季节性萎缩期。后期看，大宗市场总体走势继续影响油脂价格，马来、印尼产出、出口政策影响延续，库存因素支持，需求延续弱势。后疫情时期，存在堂食解禁后的消费增长预期，总体看偏弱震荡。

豆粕：上周美豆主力下跌节奏略有减缓，国内市场期货主力豆一、豆二价格下行，国内豆粕走势跟随而行。基本面看，宏观因素继续处于不利阶段，产业方面，美豆种植面积增加预期提升，天气贴水呈现，价格下行压力增加。国内大豆到港增加，沿海榨厂生产增加，豆粕产出增加 ，但下游消费维持，库存平稳。后期，生猪、畜禽存栏回升下，产业面因素并不消极。如果海外粮食危机预期继续加强，对粕类产品也有一定驱动，但短期多因素影响下，价格低位震荡概率较大。

生猪：上周生猪期、现货价格走势与众不同，走出偏强行情。基本面看，生猪现货价格上涨，市场情绪看涨，养殖企业惜售，养殖利润逐步修复，猪粮比继续修复，后期如果大宗走好，叠加促增长到位，生猪价格仍有望走出如我所断的独立行情。

菜粕&菜油：外盘菜籽在经历前期大跌后出现一定反弹，加拿大目前产区降雨较多，不利生长，但断言天气升水仍不正确。国内方面，菜籽产量增长，供应扩张，菜粕与豆粕性价比相对偏低。水产旺季使得菜粕价格支撑有加。菜油市场看，豆油棕油价格下跌影响菜油，重心下移已成定局。后期看，宏观和产业内外影响继续偏空，走势震荡概率较大。

棉花，上周ICE和国内期棉持续剧烈下跌，ICE主力跌至95美分附近，郑棉主力跌至16885，贴水程度日益加深，极度乖离。基本面方面，上周美棉出口正常，库存继续去化。国内方面，产业端销售缓慢、库存偏高，补库不利，下游纱线需求偏弱为做空提供了契机。未来看，印度产区、新疆产区天气偏旱，美国产区天气正常，消费增长预期不佳。总体驱动仍受限于宏观因素和需求疲软，但深度贴水也在孕育反弹，后期走势不宜简单跟空。

白糖，上周国际原糖和国内白糖同现下跌。基本面看，国际糖价下跌主由美元走强、全球经济预期走弱和雷亚尔走弱影响。国内白糖前期减产因素被消化，市场专向进口增加、消费疲软、供应扩张。后期看，短期内消费淡季继续笼罩产业基本面，国内宏观转好需要时间验证，供应宽松叠加上述事实导致基差继续走弱，产业预期偏淡。后期看，国际原糖走势低迷，国内白糖供需双弱，短期虽有反弹可能，但主驱动维持偏空。

玉米：上周国际国内玉米延续下跌态势。基本面看，当前国际经济增长预期偏弱，美元走强，乌克兰玉米出口受阻题材暂被搁置，CBOT玉米延续下行。国内看，上年度玉米继续去化，新作玉米种植面积增加，间作套种模式推广有利于产量增加。同期需求端除了总体供需偏紧外，禽畜出栏没有下降，现实并不太弱，未来看，一旦大宗商品走势好转，玉米紧平衡结构下，价格驱动存在上行可能。后期走势，先企稳，再观察，不深度看空。

（以上仅为分析资料，并不构成任何投资建议）