马哥财经(财经小马哥)
2019年两市个股普遍上涨，科技股持续走强，大盘氛围有所好转。临近年底，A股三大股指在近日算是交出了一份较为不错的成绩单。A股市场2018年从3500点的高点一直到2018年2400多点的最低点一路下调。A股市场经过了1年的调整，逐渐把泡沫水分都挤干了，现在可以认定，A股市场已经在构筑一个大的历史底部，而且随着资本市场的双向开放，境外机构和资本也在源源不断地进入A股市场，会进一步夯实A股底部。今年下半年一直是震荡调整的，很多股票有中长期的投资价值。从政策来看，财政政策、稳健的货币政策，包括降准等，这些对经济有刺激作用，股市在明年或者今年年底探底回升的可能性比较大。两大股市涨幅可观，市场资金面持续向好，这不禁让人对A股的2020年充满期待。总的看来，2020年的A股市场，机会远远大于风险。今年股市表现良好，彻底改变了2018年单边下跌的颓势。
2019年4月3日晚上，深交所公布的数据显示，3月份深市新增开户数299万，比上月的143万增长109.1%。一大波新股民涌入，直接表现在市场成交量上体现，单3月份深市股票成交总额环比增长104.73%，至10.31万亿元。
仅仅3月份就新增差不多300万股民，这让人不禁忧心啊，总是有后知后觉的散户，他们会不会再次沦为机构抛售的接盘侠？
为什么有人投资股市总能够赚钱？因为他们懂得利用价值投资的理念去股市实践。
价值投资，是一种投资策略，由本杰明·格雷厄姆和多德提出，其重点是透过基本面分析中的概念，例如高股息收益率、低市盈率和低市净率，去寻找并投资于一些股价被低估了的股票。价值投资射的是价值的靶子，但却命中了中期的择时。
简单的价值投资的理念是就单只股票而言，要从整个公司的发展状况来综合判断价值；就投资市场而言，了解市场中的所有产品来确认更有价值投资空间的产品。每个投资者都想在市场底部买进、在市场高位卖出。但数据分析表明，只有两个指标对预测股市有价值，那就是估值和消费财富比。
上图显示的是各指标和未来2年及未来5年股票指数收益率的相关系数，其中加粗的是具有统计显著性的指标。
从上面可以看出只有2个指标能稳定地预测股票市场，分别是席勒的盈利收益率（E/P，即市盈率的倒数）和消费财富比，其中盈利收益率与未来5年大盘收益率的相关系数为0.48，消费财富比和未来2年大盘收益率的相关系数为0.42。
所以，虽然价值投资者是根据每个股票的价值来判断是否买入并持有，在这个投资决策时并没有考虑市场择时的因素。但由于在市场底部时，价值投资者觉得合意的投资标的会变多，因此，当价值投资者出手时，通常市场已经反映了太多悲观的预期，随后2至5年的时间里，股票市场大概率会得到修复。
"当我准备买入一只股票的时候，我会综合考虑整个公司的状况来决定是否买入。就像沿着街边逛商场，看遍整个商场的产品之后才会决定要不要买。"——沃伦•巴菲特（Warren Buffett）
这也就是巴菲特说的"在别人恐惧时贪婪"。以巴菲特组合中的现金持仓为例，在2008年金融危机时，巴菲特进行了明显的加仓，导致其组合中现金持有量出现了大幅的下降。
因此，价值投资者是通过"价值"这一指标，择时判断入场的时机选在市场的底部区域，预估随后2至5年的时间里会取得丰厚的收益。
就是如何根据价值投资理念来选择股票？或者说，什么样的股票才是有价值的？
选高质量与低风险的股票。从巴菲特投资收益率的分解来看，17.6%的年化收益率中，大概有3.4%来自质量因子、2.6%来自低风险因子。
高质量股票是指盈利能力较强、盈利增速较快、分红比例较高的股票；而低风险股票，从基本面角度就是指股票杠杆率较低、信用风险不高的股票，从市场角度一般指低股价波动率的股票。
选好股的方法是从哪些角度入手的呢？
选股选择最优价值，做人创造与众不同的价值！合理的估值、较强的盈利能力和较低的风险是价值投资者的普遍追求。
- 个股的平均PE大约在15倍以下；
- 股息率在2.6左右；
- 盈利能力较强，平均ROE都在15%以上；
- 个股近2年的beta水平都在1以下，说明这类股票风险较低。
在FW融语之前的文章《巴菲特投资策略:杀死"繁忙"，专注于少数高质量的工作》中，我们就提到过巴菲特一直遵循着5小时规则，把80%的时间花在阅读和思考上。说明思考很重要，能否通过简单的股票筛选规则来实现较高的投资收益呢？
可以考虑使用如下规则进行选股：
- E/P大于0.04，即PE小于25倍；
- 股息率大于1.5%；
- ROE大于15%；
- 近3年净利润复合年增速大于20%。
根据上述4个简单的选股规则，选取排名靠前的前10只股票组成组合进行验证，结果可以发现，今年收益率已经接近50%。这意味着，简单的价值组合可以取得不错的投资效果。
结语：股票市场的价值发现是一个中长期的过程，所以，价值投资的精髓不在于选股的方法，而是在于底部买入并且长期持有。
