大牛说财经-小牛说财经
周四，一则众所周知的消息，给原本走得还挺健康的市场，打了一记闷棍。才好了没几天的市场，被这个黑天鹅一撒野，又趴下了。老黄牛心中的怒火，和老铁们是一样一样的！
那一天，A股各大指数集体跳空低开并一路下行。沪指跌了1.68%，创业板跌了2.61%，中小板跌了2.76%，盘中更是一度跌幅接近3%。
而美股的吃相比我们更难看。道指、标普、纳指集体重挫3%以上。
A股的老韭菜们，是见过大风大浪的。3%的跌幅，对我们来说，是小菜一碟。大家来看看跌幅一度接近3%的“大阴线”长啥样：
中小板指图，仔细找那根“大阴线”，老黄牛用箭头为大家标出来了
老黄牛放大给老铁们看看。
而老美是没见过什么大世面的。3%的跌幅，能把他们吓出老命：
标普走势图，3.24%的阴线大到叹为观止
放大看看：
这个突发事件，以及全球股市的大跌，让不少老铁们重新开始绝望，并对原先的股市逻辑产生动摇。
不过，正所谓“乱花渐欲迷人眼”，在老黄牛看来，我们做投资最忌讳的就是拿着放大镜盯着短线事件看。一旦长线逻辑已经厘清，我们就只需要盯着长线逻辑即可，而对短线扰动需要尽量忽略，以防短线信息干扰了我们的投资策略。
上周六，老黄牛的文章《油价暴跌的秘密：为股市上涨做铺垫》预言了美联储将放慢加息步伐，并于明年结束加息，甚至重新进入降息周期。目前来看，美元由紧缩周期转向宽松周期的预期已经越来越明确了，信号也逐渐明朗了。
货币政策是长线政策，一旦确立，短期内不会频繁改变。因此，一旦美联储明年开始进入宽松周期，这就是向投资者送钱啊！
所以说，从资金面的角度来看，明年产生牛市的货币基础已经有了。
今天，老黄牛再从制度建设的角度来分析一下，为什么说健康慢牛已经在来的路上了。
为何美国经济增速比我们慢，股市还这么牛？为什么中国的股市就这么不争气？因为美国所具有的一些有利于股市走牛的政策，我们没有。
如果A股要像美股一样走牛，有几大条件必须满足：
首先，美股的那些制度特色，我们都要有：
1、退市制度；
2、回购制度；
3、做空制度；
其次，我们还要满足中国特色所特需的条件：
4、楼市熄火。
最后，还要满足大环境的条件：
5、货币放水。
我们一条一条来说。
一、退市制度
一个成熟的市场，一定是有进有出的。在好公司上市的同时，差的公司也必须被不断淘汰，这样，这个市场才代表整个经济的“最先进的生产力”。美股的三大股指为何一直上涨？因为他们把表现差的股票都踢掉了。这就好比一个学校有一个尖子班和十个普通班，每个学期通过期末考试，把尖子班最后十名的学生踢到普通班，同时把普通班考试前十名的学生调入到尖子班，这样一来，尖子班的平均分永远是全校最高的。
股指也一样。老黄牛告诉老铁们几个事实：
1、美国股市曾经在1995-2002年的八年间，退市了7000多只股票；
2、美国股市在最近20年里，上市公司数量减少了约一半；
3、美国股市两百年前成立时，指数所包含的那些成分股，现在一个都没剩下！要么被退市了，要么就被剔除指数成分股名单了。
也就是说，他们的指数，就是“尖子班”——考得好的招进来，考得不好的踢到普通班，更差的就直接退学！所以不管个股表现如何，指数走势永远牛气冲天。这也是为何美国市场上，各类指数型ETF产品这么受欢迎的原因之一。
A股的退市制度，早在2001年就颁布了，不过，一直是高高举起轻轻落下。直到今年，情况出现了转机。退市新规的出台后，对业绩造假、重大违法上市公司提出了“出现一家，退市一家”的零容忍态度。特别是对长生生物的斩立决，以及A股史上第一个仙股退市案例——中弘股份的退市，都在告诉市场：退市，我们开始动真格了！
退市制度的大力度执行，将有利于指数的走强。未来，虽然个股还会存在不少雷，但指数的走势会健康很多。
这也是为什么近期ETF申购异常火爆的原因——聪明资金已经先于常人，看到了未来的机会。
二、回购制度
回购制度是指上市公司用自有资金买自家的股票。以往在高送转的时候，公司流通股本越来越多，导致市场上股票供应越来越大，而总需求只有这些，因此大盘无论如何也起不来。未来，一旦上市公司大力回购，把市场上的流通市值买回去，那么市场总供给就会变小。一旦供需结构被改变，市场就会走强。
这就好比房地产开发商号召内部员工把楼盘成片买下，那么房价肯定会上涨。
这一方面，近期也出现了积极的信号。近期，关于回购制度的政策，在密集地推出。
三、做空制度
上周末，中金所下调了股指期货的保证金比例和日内平仓手续费。2015年被“打残”的股指期货，终于能恢复常态化交易了，老黄牛兴奋无比啊！如此一来，在门口徘徊很久却始终不敢大规模入场的增量资金（尤其是外资），终于可以安心入场做多了。
这里，老黄牛给不太了解股指期货的老铁们稍稍解释下。所谓做空，就是在期货市场上开空单，股市下跌时做空者赚钱，股市上涨时做空者亏钱。当股市投资者预期市场将出现回调时，有两种方法应对，其一是把手中股票抛了，其二是在股指期货市场上开空单，通过市场下跌时股指期货空单赚的钱，来抵消股市上盈利的回撤。等股市重新转好时，再把股指期货空单平掉即可。
我国股指期货有三大品种，分别对应沪深300、上证50、中证500三大指数。在上市之初，三者的保证金比例都是10%左右。按照现在的指数点位，做一手的资金门槛大约是10万元左右。此外，平今仓（也就是开仓后持仓不过夜，当天收盘前平掉）的手续费，是万分之0.23。以3300点的指数来算，当天平仓的手续费也就是二十多块钱而已。
然而，2015年股市大跌后，由于舆论一致认为股指期货的做空是大跌的元凶，因而，股指期货保证金比例无奈被大幅上调至40%，做一手的资金门槛变成了原来的四倍（每手需要资金大约30-50万），平今仓的手续费更是上调了100倍！！做个短线交易的话，光手续费就是妥妥的2000多块啊老铁们！
这么一来，股指期货成交量断崖式下跌。那一幕不堪回首，老黄牛都不忍回顾，老铁们直接看图吧。
股指期货的成交量断崖式下跌，小到几乎看不到了
老黄牛放大给大家看看。
在调整前，股指期货每天的成交量在200万手左右。调整后，每天几乎都在2万手以下，不及原先的1%。
去年开始，股指期货保证金比例和手续费经历了几次下调，现在做一手的资金门槛已经基本回到了当初的水平，不过当日平仓的手续费还在300-500元的水平。这也显示出监管层欢迎长线资金入市的监管思路。
不少人认为，股指期货的做空制度对市场是利空，认为大盘就是被空头打下来的。其实，从理论上来说，这个说法是完全没有根据的。
老黄牛做了多年期货，对期货多空双向交易的制度优势还是比较理解的。多空双向交易有利于价格发现功能，让市场价格更加贴近真实价值。美国股市既可以做多又可以做空，美股照样涨得欢。A股市场只允许做多，我大A不还是跌得没脾气？所以，把做空制度说成是市场下跌的元凶，是没有根据的。
更重要的是，在金融大力对外开放的时候，没有良好的做空对冲工具，老外那些专业的机构是不愿意进来的。期货、期权等工具，最大的功能就是对冲风险。
试想，老外进入A股后，买入大量的股票，一旦市场出现短期波动，只要长期向上趋势不变，那些机构大资金只需要开立股指期货空单进行对冲即可，而不需要抛售股票，这样对股市的影响就比较小。但是，如果没有完善的做空工具，那么当市场出现大幅波动时，就容易出现踩踏和崩盘。
所以，完善的做空制度，有利于吸引更多的长线资金入场持股。
这方面，目前也出现了积极的信号。上周六，证监会副主席方星海表示要尽快恢复股指期货的常态化交易。结果，这个“尽快”超出了所有人的预期，第二天，中金所就宣布，把上证50、沪深300股指期货的保证金降回到10%（这是2015年股市大跌前的正常水平），而中证500股指期货的保证金也下降到了15%。同时，平今仓的手续费也进行了一定幅度的下调。
这意味着，当金融市场进一步对外开放之后，我们能够吸引更多的增量资金入场。一旦大量长线资金进入A股，我们的股市风格，也将逐步和国际成熟市场接轨。
四、楼市熄火
在中国，最大的资金池是房地产市场，第二大的是股市。在以往，老百姓的钱大多用于买房子，因此市场上的货币基本被楼市这块海绵吸进去了，分给股市的水，真是少得可怜。
不过，近年来，在房住不炒的监管压力下，楼市的投机氛围已经几乎被挤干净了。在楼市监管政策力度不减的情况下，房地产这块海绵无法再吸水，因此，市场的资金就会分出一部分流向股市，导致股市在资金的推动下稳步上行。
五、货币放水
这一点，老黄牛在上周文章中已经分析了，今天不赘述。没有看过的老铁可以点击这里回顾：《油价暴跌的秘密：为股市上涨做铺垫》。
综上，在A股走牛的五大前提条件中，退市制度、回购制度、做空制度已经开始大力执行。楼市熄火这一条，早在去年就已经实现了。唯有货币放水的主动权不在我们这里。美元依然是当今世界的结算货币，因此全球的货币政策还需要看美联储的脸色。但是，正如上周文章所分析，美联储已经明确给出了货币宽松的预期。
所以说，股市走牛的五大条件中，已经满足了四个半！一旦明年美国货币政策出现转向，那么市场将迎来健康的牛市。
当然，到那时，走牛的不仅仅是股市。黄金、大宗商品等资产也会随着货币宽松政策而走牛。老铁们，准备好了吗？
今天就先简单聊这些，祝老铁们投资顺利，来年发大财！！
上周老黄牛文章回顾：
大家都在看：
观点供参考，不构成投资建议投资有风险，入市需谨慎
不想错过热门资讯？您可设置第一财经资讯为星标公众号
