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沙隆达A（湖北沙隆达股份有限公司）10月17日复牌后，连续收了两个一字板，只因一则公告——公司拟185亿并购全球第七大农药生产商及配套募资25亿元用于相关业务。

根据沙隆达A（代码：000553）的重组预案，公司拟以10.20元/股发行18.20亿股，作价28亿美元，折合人民币逾185亿元收购公司间接控股股东中国农化持有的ADAMA100%股权，并拟以10.20元/股向芜湖信运汉石发行股份配套募资不超过25亿元，用于ADAMA主营业务相关的项目建设、农药产品登记注册等。实际上，为了降低公司产品的生产成本和提升市场竞争力，公司在2014年10月就曾与安道麦合作研发以改进农药制剂的生产和销售。因此，这是一场双方知根知底的“老朋友”式并购，交易完成后沙隆达A将能构建国内外一体化的业务平台、减少同业竞争。

据笔者了解，我国今年上半年的农药市场是很低迷的，存在严重的产能过剩问题，行业内公司经营实际压力很大。沙隆达A半年报显示营收为10.06亿元，同比下降18.58%；净利润1681万元，同比下降85.72%，而扣非净利润仅为640万元，同比下降94.46%！

公司称中国农化通过将ADAMA注入沙隆达，可以借助资本市场推进这家1993年上市的大型国营工业企业进行股权多元化改革，实现国有资产保值增值。话虽如此，此次交易谁是赢家只有双方最清楚，我们在此不置可否。沙隆达截至上半年总资产30.4亿元，停牌期间市值63.4亿元，也就是说利用发行股份的方式吞并了3倍于总市值、6倍于净资产的公司，一分钱现金流不花完成了“蛇吞象”的资本运作。更引人瞩目的是从去年8月起，股票就连续停牌了14个月，可谓是停牌钉子户，不仅给监管层的停牌新规打了一个巴掌，如此效率低下更让被关在里面的中小股东坐如针毡，无偿霸占了投资者资金14个月。

笔者想说这样的交易不是特例，而是中国股市的一个常态，无形中伤害了中小投资者的利益。因为，虽然上市公司将股票停牌进行外延式并购往往能给投资者带来获利机会，但也需要配合大盘的环境，一旦停牌期间过长又遇到市场大跌，不管并购是否成功都要大幅补跌。这样一来，不仅投资者的资金被无偿霸占使用，还不能主动判断，在预感或发现风险来临时进行卖出规避风险。再者，投资者常痛骂过度发新股会给市场抽血，实际上这类完全以发行股份收购资产的交易才是真正的吸血鬼，毕竟要总共几十家新股IPO才能从市场抽血180亿左右的流动资金。交易完成后，总股本增加了，除非是异常优秀的资产（当然，这样的公司不会选择被并购），否则结果通常是稀释了净资产，股东所持有的股份更不值钱了。

被迫停牌持有的人获得数个涨停板的回报，当然会开心。但是，如果众多公司都用此类空手套白狼的运作方法收购“过剩”资产，每个中小投资者其实都间接在买单。

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