斌哥聊财经(斌哥1617)

市场的流动性有点紧

美联储终于承认，目前正处于加息周期尾部。

其实，这个我们一点也不惊讶，因为，我们早就如此研判了。

现在的问题是，美国人是加息周期尾部，那我们呢？

放在面前的一个障碍物就是日本，日本现在近乎是乱哄哄的。

高通胀、高债务、软日元，三者同时来，最多只能救两个。

高通胀需要加息对抗，软日元也可以通过变相加息对抗，那日本的国家债务怎么办？没有庞大的国家债务支撑，日本经济早就崩盘了。可要是为了国家债务而继续维持YCC的宽松政策，那通胀怎么办？软日元又怎么办？更何况高通胀和软日元之间还是有着相互强化的逻辑。

而近期日本央妈和日本财政的神仙打架，也让我们看到的了事情的复杂。

日本央妈要渐进式的慢慢变相加息，但是，日本财政要继续举债发福利（又出新政）的同时还要维持日元汇率稳定。那到底想怎么样？

为什么今年巴菲特突然要去抄底日本资产？核心原因是，美元套利！

日元一直贬值，日本央妈一直宽松，华尔街大佬们大规模借入便宜的日元换成美元，这比直接在美国本土融资美元要划算得多。另一方面，美国为了让日本配合对付中国进行金融战，一直在给日本央妈各种美元支撑。

这就可以解释了一个很诡异的现象，日本股市涨，日元汇率跌。

也就是说，兜了一个大圈，华尔街等大佬直接蹭了美联储对华发动金融战的羊毛。

只不过，上面的分析也让我们意识到，整个金融战已经到了难以为继的地步。

一方面，美联储快要加息加不动了，毕竟美国国债现在是供大于求，继续狂飙高利率，那是要吐的。

一方面，日本也很难继续配合美国继续对华金融战，代价很大。

然而，考虑到日本是向全球长期输出便宜资金的大体量经济体，而且大量便宜钱去的就是中资美元债和香港离岸金融体系其它领域。这也就意味着，日本渐进式的加息，不仅打击海外的美债买盘，也打击我们的离岸流动性，进而冲击我们境内的流动性。

也因此，灵魂拷问来了：

四季度，放水吗？

各位老铁，是不是已经发现全球金融市场现在已经是一团乱麻了？

确实，各种利益主体都在里面搞事情，却又都困于其间，大国博弈之“精彩”，可见一斑。

很多朋友给我留言，要我说几句这次有关金融的重磅会议。其实，人家题目说的很清楚了，这就是要长效机制解决金融领域处于弱国的不利状态。

这波被美国的金融战血脉压制太被动，搞的里面居民家庭流动性枯竭，内需疲弱，明显受制于人。

现在科技战几年下来，我们已经强身健体，不再是弱不禁风了。但是，金融领域则如同2014年的实体经济一般，甚至是更加孱弱。

全民缺现金流，宏观陷入“现金流量表问题”其实已经不能再拖一年了，否则后果不能接受。

然而，如果日本接力美联储继续加息，那么，我们的离岸金融市场将会面临继续承压。安倍经济学时期大量经过各种管道流入我们这里的便宜钱会撤走，我们引以为傲的成功防杠杆上升，将面临大考验。

也就是说，前面的金融战是“强美元+强美债+弱日元”组合引起的中国贸易项和资本项的资金双流出，那么，后续“美联储暂停加息+强美债+日本加息”组合将在整个美国加息周期的尾部再给我们上点“眼药”。

但是，诚如我们上面提到的那样，里面再不放水，内需市场塌陷，这就不是开玩笑的事情了。

现在我们经济处于债务问题集中出现的前夕，很多经济主体摇摇欲坠，却还没有全面陷入债务漩涡。可要是这种处境时间拖得再久点，或者是已经有的爆雷继续升级，那就非常棘手了。因为，届时需要更多的流动性注入来救命了。

救市也有黄金时间，这就像救命一般。经济也是如此！

这个也进一步让我们看到，11月份中美大佬见面喝咖啡是多么重要的事情！

反正，各方都是伤痕累累，能不能阶段性休战，意义重大。

当然，我们还应该看到，真的阶段性休战，国内的投资和消费起来后，通胀也会持续上升。毕竟，前期钱也没有少放，只是居民家庭手里流动性枯竭了。一旦居民家庭的流动性缓解了，那通胀自然快速拔高。

是的，一旦谈成，反手又是一记响亮的耳光：

通胀还远吗？！

我的研判是，今年四季度，国内货币政策再有宽松，是必然的。

必须看到，近期国内市场流动性是偏紧的。

一会儿特别国债万亿，一会儿各种再融资，反正，有形之手自己吸走了大量的流动性。

这还真的有点中国版QE了？！

只是，钱就是没去居民家庭，信贷对于居民家庭的很多隐形限制还在。

按理说，如果没有干预，像现在的利率水平，大家也不应该手里缺现金流啊。

可是，这还是影响的是央妈影响商业银行的融资利率，也就是“宽货币”。对于商业银行给到全社会的贷款，即，所谓的“宽信用”则帮助很有限。

所以，其实金融系统现在还是偏紧的，尤其是向社会投放货币的时候，更加明显。

只能说，比2021年1月份之后的2年多要松不少而已。

然而，我们不能忘记，3年疫情让很多人的信贷资质原本就大幅下降了。我们不能像没有发生过疫情那样，继续以极高的标准来划定所谓的优质客户和融资门槛。

也因此，我们必须承认：

信贷门槛与居民家庭的现实情况之间，已经产生了严重的张力。这个张力不解决，国内居民家庭的“现金流量表问题”就很难解除，然后就是内需长期萎靡，甚至会导致全局性的经济和金融风险。

我预计，今年四季度为了对冲市场流动性的紧张，继续放水是必由之路。

但是，要解决系统性的流动性问题，只有解决上面提到的问题！！！

疫情的伤害已经造成，如果我们继续以极高的标准来防风险，却丝毫不顾及这种伤害的现实情况，则钱只能在银行体系内流动，根本无法到社会上。届时，社会的购买力长期萎靡，甚至加速下行，将是我们不能承受之重。

“宽信用”，才是解决当前中国经济困局的唯一选择。

即便后续降息，也不能替代这个关键性的一环。

也就是说，评价中国经济、房股等后续走势，首当其冲，就是看“宽信用”到底什么时候启动？

到底可以宽松到什么地步？

如果继续用疫情前的宽信用标准来对待后疫情时代的经济基本面现实，则更多的债务问题还会在后面等着我们，更明显的总需求塌陷也会在后面等着我们！！！

或许，现在宽信用是有很多后遗症。然而，优先保住各类经济主体活下来，而不是大规模“违约”。活下来了，后面再整治呗。

毕竟，整治也是为了更好的

活着，而不是直接“撂倒”