严跃进点评宝能反对万科重组：股东心态或有分化

（原标题：易居研究院智库中心研究总监严跃进）

对宝能6月23日晚间发文反对万科重组的点评

易居研究院智库中心研究总监严跃进

宝能此次发声，很显然和华润的意志高度一致，即作为大股东，对于目前管理层的重组或购买资产的决定，提出了反对的意见。

宝能此次发声，其论据有两个。

第一、宝能认为此类购买资产的决定会摊薄股东权益。很显然这样一个理由，会引起其他一些大股东的认同，至少对于华润而言也会持这样一个意见。很显然，从股东的权益保护角度来看，提此类反对意见也是符合预期的。

第二、宝能认为，万科已经成为内部人控制企业。这其实是指责万科管理层权力过大、事太多。换而言之，万科目前的购买资产，并没有顾及其他股东的利益。

如果从这两个论据来看，第一点有很强的渲染力，容易打动股东，或者说是站在股东的角度上进行的。但第二点的论据的渲染力显然不强。这和万科自身的成长关系有关，甚至和万科管理层卓越的管理经验有关系。大股东凭借公司法的条款来指责，看似合理，但是否所有中小股东会认可这一点，也不见得。

总体上看，华润和宝能都表态了，但包括此前进入的安邦等股东还是比较沉默。可以看出，后续各大股东的心态或有分化，“站队”显然是目前各大投资者需要关注的一个内容。此次宝能深夜发文，慷慨激昂，或暗示华润和宝能未来会联手对此类重组事项投反对票。