从美图招股书误读中，我们学到了什么？

本周以来，美图突然宣布赴港IPO的消息不断发酵，此前，不少人解读美图累计亏损了63亿元，这样大的一笔数额很快登上更大媒体的头条并成为最近人们津津乐道的谈资。昨日，剧情又出现逆转，有财经方面权威人士指出，这纯属误读，实际上美图开业以来累计的亏损额只有12亿人民币，对一家这么大体量的公司来说，实在不值一提，那么究竟是怎么回事?

让我们先来看看招股书的原文。

目前，不少人普遍采取的数字，是在美图的招股书前几页的“资产负债表项目”中，明确写着，截至2013年、2014年、2015年12月31日的年度及2016年6月30日，美图累计亏损分别为8030万元、19亿元、41亿元、63亿元。

这组这在400多页之厚的美图招股书里，显眼且靠前，而在之后许多页密密麻麻的文章中，有这样一段却被忽略了。

“截至2016年6月30日，我们錄得累计亏损人民币63亿元，倘扣除优先股公允价值亏损的影响，则我们的经调整累计亏损应为人民币12亿元。”

而这与指出误读的媒体发文分析“自美图公司成立以来计算，累计亏损为62.6亿，扣除可转换可赎回优先股的公允价值50.7亿元和股权激励(5270万)之后，累计亏损为11.38亿。”也是契合的。

那么，这两个数字究竟怎么来的?

原来，当公司具有良好发展前景预期时，公司本身的公允价值增加，可转换期权的公允价值也增加。

但在IFRS准则下，美图的累计亏损这一项里，包括了可转换可赎回优先股的公允价值，按照IFRS的要求，这部分公允价值被视为公司的“金融负债”。所以可转换优先股公允价值的增加部分, 会被视同为“负债”的提升，计为公司当期的一项损失。

这个“负债”会随着上市后优先股被自动转换为普通股消失，所以这个亏损也会在上市后的下个财年消失。

这里就会产生一个有意思的现象：拿到风险投资公司越成功估值越高，亏损就更高。

而回到美图的招股书，我们可以看到，在2013年-2016年6月份期间，美图的累计亏损为62.05亿，扣除优先股公允价值和股权激励，经调整后这几年间的累计亏损为10.48亿。

这也就是为什么出现了“亏损63亿”原因。

在为了抢抓新闻的今天，如果不是专业的金融人员，耐心翻完400余页的招股书，大部分人是难以注意到GAAP和IFRS的不同。

抛开亏损，在招股书中更值得注意的，是美图庞大且活跃的用户群体背后的潜在蕴含的巨大商业价值。

从用户群体来看，根据App Annie Inc以下载量计，美图公司已在 2014 年 6 月至 2016 年 6 月间屡次与阿里巴巴、苹果、百度、脸书、谷歌、微软及腾讯等全球互联网巨头一起跻身全球前八位iOS非游戏应用开发商之列。

而此前，也不断有人唱衰美图公司产品的“强工具性”，但必须注意到的是，美图的核心竞争力在于数亿年轻爱美的女性用户，其目前社交属性最强的产品美拍用户超过7成，成为欧莱雅、ELLE等时尚品牌营销必选之地，由此可看到其变现的巨大可能性。

而从收益来看，招股书中这样指出，“事实上，公司收益录得高速增长。由2013年12月31日止年度的8,590万元人民币，分别增长至2014年及2015年12月31日止年度的4.88亿元和7.418亿元人民币，复合年增长率为193.9%。按照规划，美图预计2017年实现盈亏平衡。”

相关媒体此前亦有分析，除手机外，美图其他变现尝试刚刚开始，美图的应用矩阵已形成了一个供广告商与用户基础互动的强大媒介。此外，美图也提出计划在2017年上半年推出社交电子商务平台，让用户可轻松在线购买时尚品牌的正品。

必须承认的是，美图公司几乎每次都能成功抓住互联网发展的风口，未来它将带给人们和业界怎样的惊喜，我们所能做的只有拭目以待。