券商周策略：A股窄幅震荡 中期上行趋势不改

网易财经8月22日讯 周一，多家券商发布A股周策略。各家券商对后市看法不一，但多数券商认为后市将继续上行，以西南证券为首的看多派认为经过了长达近半年的窄幅震荡，在未来几周，A股有可能出现突破变盘的走势，完成中级反弹目标。

西南证券：窄幅震荡 蓄势待发

经过了长达近半年的窄幅震荡，在未来几周，A股有可能出现突破变盘的走势，完成中级反弹目标。

从最直观的技术层面上来看，市场又一次进入了长期窄幅震荡的尾声，未来进一步进行方向选择的概率在增大。而从成交量上来看，市场在进入窄幅震荡区间以来也持续缩量，显示市场卖出动能持续缩减。此外，10月21日沪指收于3090.9点，站上了250天线（年线，因全年交易日为250天左右）。由于年线代表了市场投资者在过去一年中的持股平均成本，指数站上年线，显示投资者总体出现盈利，市场的赚钱效应开始显现，这将进一步吸引增量资金流入。

招商证券：短期或有扰动 不改中期上行趋势

经济面与资金面依然支持中期的缓慢震荡上行，强势美元可能较大的不确定性。我们维持在经济转型期的资产荒、低利率、金融稳定的大背景环境下，加上宏观经济/金融数据企稳向好消除“深蹲”系统性风险，指数震荡向上(形态类似带鱼)的判断。三季度数据显示经济目前企稳，带动企业补库存和投资，四季度基建投资继续发力，完成全年经济增长目标问题不大。

短期来看，上证综指、创业板指、中证1000的走势体现出不同节奏，这恰恰与板块表现的差异是吻合的。上证指数的上行主要由建筑相关概念等的持续表现来推动，有点形似14年底一路一带和国企改叠加的中字头行情，只是持续度不如;金融板块也起到了一定的辅助作用，近几年四季度低估值的金融基建板块估值修复出现的概率较高。同时，技术形态显示上证指数存在短期调整压力。此外，据龙虎榜数据，活跃概念的龙头股几乎全部是营业部席位，这可以部分解释为何成交量能持续小幅扩大。

东北证券：外围全线回暖 汇率风险短期可控

上周上证综指表现稳健，而创业板指表现疲弱，市场风格整体偏向于权重蓝筹；行业方面，建筑装饰、有色、建筑材料等表现居前，而房地产、通信和医药生物等表现较差；受益于中菲有望加强铁路等经贸领域合作，一带一路概念走强，高铁指数领涨主题。

欧央行议息会议决议继续保持三大利率不动，欧洲经济数据近期并未持续恶化，英国脱欧公投后也未出现风险恶化的迹象，这使得欧央行的政策步伐可以更加从容，但方向仍然难以改变。欧洲经济的复苏仍然明显落后于美国，并且英国脱欧如果进入实际操作阶段负面影响有望体现，相比于中美日等其他主要经济体，欧元区的财政发力在政策协调上难度更大，导致欧央行相比于其他主要央行需要承担更多的增长责任。

中信建投策略：迟来的“主升”与青萍之末

迟来的“主升”。进入四季度，2016年市场也步入“官子”阶段。我们在6月从谨慎转为乐观，并在9月提出市场“主升”的判断，从当前来看，方向是正确的。“主升”行情姗然来迟，受到了美国加息紧缩预期的扰动（我们提早判断了9月不加息，但市场情绪层面仍然遭到冲击）以及监管政策的高压影响。在国企混改第一批试点落地和财政发力预期强化的带动下，市场从“临渊”处抬升，我们提出的价格修复和改革提升风险偏好的主逻辑与市场演进方向趋同。主板在回补缺口后，站上年线，有重拾“主升”的态势。而我们最新的A股投资者情绪调查问卷显示无论对未来一个月大盘上涨的预期还是投资者仓位情况市场情绪都显示出一定的迟疑。

青萍之末。大风起于青萍之末，这个“末”就是几。策略要在大势至前知几。从周期嵌套框架出发，市场“主升”情绪推后，我们是十分警觉的。一方面，6月产成品库存周期见底后宏观经济迎来短周期的复苏，在基本面弱企稳的过程中市场从迟疑变得坚定，甚至对持续性有过度的期盼。但从我们对五次美国第三库存周期的研究，库存周期无论力度，还是持续性都是不足的，我们认为四季度有可能会见到本轮补库的高点。一个中观行业和微观企业可以观察到的信号是产业链下游钢铁和化工行业企业已经难以承受中上游黑色采掘，大宗原料的价格上涨。供给收缩导致煤炭，TDI，钛白粉价格大幅超调，下游弱需求对中上游涨价的反制作用开始显现。当价格修复受阻后，微观企业盈利改善也将结束。从历史规律看，工业品出厂价格增速领先产成品库存增速。如果在年内观察到价格高位滞涨，那么本轮补库周期也行将结束。届时我们将迈入第三库存周期的下行阶段，该阶段经济周期的特征是滞胀。如果我们不在青萍之末做出提示，当滞胀到来，可能已经错过市场的第一卖点。

华泰证券：供给侧慢牛下一步主攻补短板

供给侧改革是今年市场结构性行情的主要方向，煤炭-PPP-债转股均反映出市场低估了供给侧改革强力推动下的板块主题投资机会。当前作为供给侧改革政策中的补短板，仍被市场所忽视，决策层强调需求侧管理为供给侧改革护航，两者最直接的交叉点就是补短板。根据我们对国务院新闻和部分省市关于三年滚动投资计划新闻的梳理来看，“补短板”主要集中在补软硬基础设施建设：交通基础设施、水利薄弱环节、城市防涝设施建设、农村电网和电信基础设施、生态环保工程、公共服务、新产业新动能培育等“短板”领域。同时，我们预测这些领域将在今年年底中央经济工作会议中得到具体确认。

东吴证券：宽货币紧信用背景下 市场将震荡上行

宽货币紧信用背景下，权益投资风险变小，预期市场震荡上行，关注三季报盈利超预期、增长明确个股。1）PPP财政管理办法出炉，严禁以项目名义举借政府债务。近年来，PPP模式颇受推崇，既为民间资本提供了投资渠道，也解决了部分基础设施和公共服务所需投资不足的问题。但在PPP推进过程中，也存在部分地区违规操作的问题。2）领导人强调，加快形成军民深度融合发展格局，打造龙头工程。预期四季度军工板块将直接受益，军工改革和军民融合概念股可持续关注。3）中证登：开立证券账户数量上调，利好券商。此次调整有利于证券账户管理脱虚向实，符合今年以来板块正本清源，回归金融服务本质的监管基调。4）央企混改试点进展或陆续披露，聚焦两大主要方向，一条是围绕去产能、供给侧改革的任务，另一条是由发改委牵头的央企混，预期将利好电力、石油、天然气等关系国计民生的概念股。5）我们认为，上周欧美股市普涨、原油价格上行，三季度GDP符合预期、央行继续释放流动性，预期近期市场环境将维持整体偏暖，后市将进一步走强。6）行业配置上，重点关注三季度业绩兑现的绩优价值股，关注结构性机会，例如新能源汽车产业链、国企改革、PPP模式等，以及一些防御性质的食品饮料、白酒等。持续深港通进展情况以及军民融合概念的短期投资机会。

长江证券：配置基建＋国改 关注MSCI会议

中期来看，目前还看不到市场系统性下行的条件（盈利增速大幅恶化或者利率显著上升），我们依然维持市场震荡格局的判断。我们认为未来一段时间内需要关注的事件包括11月14日MSCI下半年指数审核会议：种种迹象表明，未来A股纳入MSCI的时间存在可能早于市场所一致预期的2017年6月。我们认为需要关注在指数审议结果公布日上，MSCI或将进一步明确A股纳入MSCI的时间表。另外一方面，投资者需要关注10月信贷数据及结构。在地产调控升级之后，投资者担心信贷被动收缩导致宏观流动性恶化，10月信贷数据是重要参考指标。

中投证券策略：节后资金有所回流

节后资金有所回流。1、上周保证金与成交比值为2.93，量能进一步温和回升。上周新增自然人数量（39.14万人）有所回落，节后普通经纪账户银证转账明显净流入，保证金余额回升至节前水平（1.42万亿），同时持仓投资者数量延续下滑。主板上涨、创业板下跌，此涨彼消表明目前点位资金面相对仍不宽裕。建议进一步关注市场资金面的边际变化。2、上周人民币出现进一步贬值趋势，贬值速度有所提速，人民币较快释放贬值压力有利于外汇储备稳定，有利于国内资产价格平稳。

上周融资余额上升110亿元，重要股东净减持19亿元。之前一周新增股票自然人投资者39.14万人。截至上周四融资余额约为9006亿元，相比之前一周上升110亿元。10月以来重要股东净减持39亿元，上周净减持19亿元。上周主要基金公司仓位低位平稳。