“医药女神”葛兰,中欧葛兰最新消息

医药女神---葛兰

有人说她是实力与颜值并存的"医药女神"，又有人说她只不过是赶上了这波医药的风口，是一位比较有争议的基金经理，那我们今天就来聊一聊该基金经理究竟是名副其实还是虚有其表，她就是为数不多的女基金经理---葛兰。

一位年轻的85后女基金经理，本科就读于清华大学工程物理系，之后在美国西北大学取得生物医学工程博士学位，了解她的基金配置的人都知道她擅长科技+医药，看来跟她所读的专业有关，毕业之后葛兰先在欧洲半导体公司做实业，之后回国，机缘巧合下进入投资圈，在投资方面也是着重于自己最懂的领域。

2014年加入中欧基金，并于2015年1月开始担任基金经理，因业绩出色，短短五年其管理的基金规模就达到了343亿，从业年均回报更是亮眼，达到了30.93%，其中最出色的当属中欧医疗健康基金近4年回报率高达232.34%，年均回报32.32%，是最近几年收益率最高的医药基金之一，因此葛兰获得了"医药女神"的美誉。

5年零5个月，复合年化回报高达30.93%，这属于什么水平呢，要知道股神巴菲特巅峰时期时的复合年化为30.4%，华尔街第一理财家彼得林奇复合年化为29%，金融巨鳄索罗斯复合年化为28.6%，单看复合年化这一成绩是非常出色的，在全国1524名公募基金经理中，从业超过5年且复合年化超过25%的只有21人，超过30%的只有5人，而葛兰就是这5人之中的其一。

任职总回报232.34%，任职复合年化32.32%

从最近三年的业绩来看收益最大的同时回撤也很大，但如果跟沪深300指数对比就会发现，沪深300指数以32.46%不小的回撤仅仅换回了18.39%收益，严重的风险与收益不匹配。

那么现在来解答一下文章开头提出的疑问，2019年牛市以来，消费、医药、科技三大板块涨势气势如虹，医药更是独领风骚，在加上新冠疫情的爆发更是发酵了医药行情的发展，这个时候出现这种质疑也是无可厚非的，那事实真的如此吗？

从累计收益率走势不难看出，在2019年之前，中欧跟大盘的走势其实并没有太大的差距，但在2019年以后医药风口来的时候，该基金大幅跑赢大盘，难怪市场上会出现这种声音，但不同主题基金对比不具备参考依据，既然该基金属于医药行业，那我们就拿同时期的医药指数跟中欧医疗做对比。

通过对医药指数的对比就可以发现近三年中欧医疗健康混合A的收益达到了193.78%，同时期的医药指数达到了157.89%，但跑赢医药指数并不能就说明它优秀，因为该指数代表的是"平均分"作为明星基金产品成绩优于平均分在正常不过了。

为了更加真实客观的反映出该基金的真实成绩，我们拿目前市面上所有的医药主动型基金来做对比，其中成立三年的有96只，近三年复合年化在40%的有7只，葛兰排在第五，也就是在医药主题主动基金这一领域，葛兰的业绩已经超越了90%以上的基金经理，这样的成绩可不是仅靠站在风口就能拿到的。

医药这个行业一边面临着我国人口老龄化，必然大大的带动医药行业的增长，另一方面，医药行业受政策的影响非常大，集采一次次的打击着医药行业的信心，在加上医药涉及的范围太广了，对基金经理的专业和能力要求很高。即便如此，葛兰能以一个较为年轻的基金经理的身份获得如此优异的成绩，可见她实属当之无愧的"医药女神"。

“医药女神”葛兰，还能翻身吗？

目前医疗板块是大涨之后的调整，可能尚未调整到位。从基金大跌导致基金大幅亏损，到基金被险资大幅赎回400亿，中欧基金经理葛兰跌下神坛。在截至2022年2月11日的过去一年里，葛兰代表作中欧医疗健康混合A（003095）下跌了37.4%。葛兰从业6年多，这样的业绩实属罕见。凭着美国西北大学生物医学工程专业博士的学历和中欧医疗健康混合A四年增长350%的成绩，短短几年间，葛兰成为中国基金圈的“医药女神”。在基金经历了如此大幅下跌之后，如今，“女神”光环还在吗？

2月10日，市场有传言称，近日有大型险资专用账户赎回葛兰的基金份额，赎回量达到400亿，因为其在高位布局了不少宁德时代等新能源品种。很快，中欧基金回应，网传“大额赎回”为不实消息，请勿轻信谣言。《巴伦周刊》中文版分析认为，发生400亿规模赎回导致宁德时代等新能源股大跌的可能性极低。 葛兰管理过的基金数据来源：天天基金从葛兰管理的基金可以看出，最大的两只基金为中欧医疗健康混合A（003095）和中欧医疗健康混合C（003096），这两只基金的区别只在于收费端不同。 天天基金2月11日的数据显示，这两只基金的规模分别为340.52亿元和434.53亿元，合计775亿元。其次，中欧医疗创新两只基金规模131亿元。因此在葛兰管理的基金中，医疗行业基金的规模达到906亿元。医疗行业基金不持有宁德时代（300750）。 除此之外，按照2021年第四季度报告，其余基金的规模加起来只有200亿元左右。因此传言中所说，某险资的赎回葛兰基金份额达到400亿，进而导致了宁德时代为代表的新能源板块的大跌，不太可能。 事实上，过去半年在医药板块大幅回调之际，投资者仍对葛兰表现出了相当大的信心。 中欧医疗健康混合基金成立于2016年9月29日，从2020年4月开始，随着疫情而来的医疗红利使中欧医疗健康混合价格飞涨。从2021年下半年开始，随着医药行业的调整，中欧医疗健康混合净值开始下滑，下滑幅度甚至大幅高于行业指数。截至2月11日的过去6个月，该基金收益率为-33.06%。同期，申万菱信中证申万医药生物指数(LOF)下跌23.58%。 然而，葛兰的基金产品出现了“越跌越买”现象，葛兰掌管的基金规模不仅没有因为净值暴跌而缩减，反而还在持续增加。截止2021年年末，葛兰管理的基金规模达到1103.39亿元，超过“公募一哥”张坤，成为主动权益类基金中规模最大的基金经理，登顶“公募一姐”宝座。 其中，中欧医疗健康混合在2021年四季度末规模较三季度末增加140.65亿元，中欧医疗创新股票四季度规模也增加了14.76亿元。投资者用真金白银表现出了对这位“医药女神”的信任。葛兰是成长型基金经理，从她的仓位看，基本集中于医疗行业的龙头公司。中欧医疗健康A2021年第4季度持仓数据来源：天天基金葛兰曾表示，她的风格是“淡于择时，专注选股，绝大部分精力分配在基本面研究上。基于个股的基本面做研究，优质公司我会坚定持有，但如果在跟踪中发现认知错误，也会果断修正。”从葛兰第四季度基金持仓中可以看到，药明康德（603259.SH）是其中欧医疗健康混合的第一大重仓股，持仓比例达到10.05%。 过去半年，药明康德的股价出现了腰斩。2021年7月中，药明康德的股价达到了172元，截至2月11日收盘，药明康德报83.07元。 2021年二季度和三季度，药明康德德仓位占比分别为9.89%和9.85%。说明葛兰在不断加大对药明康德的仓位比重。 中欧医疗健康A2021年第3季度持仓数据来源：天天基金这一情况可以有两种解释，一种是按照葛兰的投资理念，她真的非常看好药明康德的前景。她在对自己的投资方法中表示，公司基本面、行业景气度、竞争格局，以及历史，是她搭建的研究方法的四维空间。其中“历史”是四个维度之首。葛兰曾说，如果一个公司的发展历程足够长，就一定会经历顺境和逆境。顺境时如何扩大战果而不骄，逆境中如何沉着应对而不躁，长处和短板各在何处？这对于判断公司未来发展至关重要。中欧医疗健康A的药明康德持仓变化资料来源：天天基金第二种情况就是，药明康德跌太多了，由于规模太大，葛兰在仓位调整方面出现了失误。这也是很多大规模基金经理必须面对的基金规模和收益之间的反相关魔咒。一位基金经理告诉《巴伦周刊》中文版记者，随着资金的流入，明星基金确实面临规模和业绩之间如何做出取舍的问题。有时会面临想买不能买，想卖不能卖的困境。 事实上，过去一段时间，葛兰也在调整自己的仓位。 对比2021年第三季度的持仓情况和第四季度的持仓情况可以发现，在前十大持仓中，不少标的的仓位都出现了下滑，整个基金仓位的集中度也在降低。2022年，葛兰备受关注的主要原因是第一大持仓药明康德的持续暴跌。仅在2月的五个交易日中，药明康德就下跌了20.73%。葛兰的跌落神坛，只是张坤、蔡嵩松、刘彦春、萧楠、王宗合等基金同行的重复而已。顶流基金经理因业绩大幅回调面临质疑已不新鲜。在海外，有女版巴菲特之美誉的凯西.伍德在经历了2020年的辉煌之后，业绩也惨遭滑铁卢，亦引起市场争议。 葛兰因业绩不佳被市场各种“冠名”，比如“中欧医疗事故”、“跌出来的基金一姐”等。也有人站出来指责葛兰以及团队对于医药板块基本面、政策面的把握的失误。有基民在网上对葛兰表达了自己的不满，表示医药板块一直受“集采”利空影响，比如会出现业绩下滑，但是前两年涨幅大，处于估值高位，需要仔细研究市场信息和行业变化，通过适时调仓换股控制好回撤。事实上，市场风格的转换往往是造成这种业绩落差的始作俑者。赛道型基金经理可能因为敢于集中押注而跑赢大盘，也可能因此而折戟。 所以关键是医药行业是否能够估值回归，药明康德是否还能再创新高。一位私募基金经理向《巴伦周刊》中文版撰稿人表示，目前医疗板块是大涨之后的调整，可能尚未调整到位。但长期来看，“仍然看好医疗，从3到5年的长度上看，医疗板块回报会不错，如果标的质量高且仓位分散，是会获得较高的投资回报的。”但也有基金经理表示当前买入需谨慎。永赢医药健康基金经理陆海燕认为，现在买入医药类基金，要看具体持仓，高估值板块修复可能有限，2022年大概率依然不支持这类公司涨估值。 也有市场人士称，只有当投资者不再跟风涌入医疗板块之后，行业的调整才能到位。而在未来不短的时间内，葛兰要承受相当大的业绩压力。 这也不是葛兰的基金第一次遭遇冲击。2018年四季度，医药行业因为“疫苗事件”和“带量采购”双重打击，市场也因此下跌到令人绝望，这两只“黑天鹅”让市场一时间失去了对企业价值判断的“锚”。她认为自己需要做的是马上认清现实变化，迅速调整研究框架。因此在对行业的前景判断不变的情况下，一方面思考如何调整研究框架和持仓结构，对于子行业迅速地进行了调整；另一方面，出于对行业和优秀公司的长线看好，选择了坚守。当前市场再次失去了对医疗企业价值判断的“锚”。希望能够看到“医药女神”重新调整思路，再次归来。文 ｜《巴伦周刊》中文版撰稿人 郭慧萍编辑 ｜吴海珊版权声明：《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，未经许可，不得转载。（本文仅供读者参考，并不构成提供或赖以作为投资、会计、法律或税务建议。）

“医药女神”葛兰三季度减仓，继续看好医药板块中长期投资机会

21世纪经济报道记者 庞华玮 广州报道

“医药女神”葛兰的投资动向备受关注。

经过三季度的申赎和收益下跌，迄今葛兰仍是市场上管理规模最大的主动权益基金经理。

10月26日，葛兰管理的5只基金发布三季报。三季报显示，截至9月30日，葛兰管理的基金规模缩水至875.5亿元，较二季度末的1017.5亿元下降142亿元，降幅14%。

三季度，葛兰管理的5只基金跌幅都超过15%，其旗下的3只全市场基金出现了净赎回，不过，其旗下久负盛名的2只医药主题基金仍获得净申购，投资人坚持越跌越买。

尽管今年葛兰的基金业绩不理想，但在三季报中，葛兰表示，长期来看，医药行业的增长逻辑没有发生根本性的变化，她依然看好医药生物板块的中长期投资机会。

大家对葛兰的认识大多缘于中欧医疗健康混合这一只基金。其实葛兰管理的5只基金风格迥异。她目前在管的5只基金分别为：

2只医药主题基金——中欧医疗健康混合（A/C）、中欧医疗创新股票（A/C）；

3只全市场投资基金——中欧研究精选混合（A/C）、中欧阿尔法混合（A/C）、中欧明睿新起点混合。

三季度，葛兰管理的5只基金全部降低了股票仓位，下降区间为0.77至3.54个百分点。

总体来看，葛兰的基金在三季度仍保持着较高的股票仓位，两只医药主题基金股票仓位逾86%，中欧阿尔法、中欧明睿新起点逾91%，仅中欧研究精选略低，接近76%。

事实上，在投资风格上，葛兰的基金长期保持高仓位，投资方向集中于“优质龙头”+“新兴成长”。

从葛兰长期重仓的医药股来看，主要集中在医疗服务（专科服务与CXO）、中药、医疗器械龙头和疫苗龙头，她很少投资化药、仿制药以及医疗检测等缺少护城河的公司。

在三季报中，葛兰明确表示，她着重布局在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务以及消费性医疗等方向。

从三季度调仓方向来看，2只医药主题基金三季度的前十大重仓股比较相似。

它们都加仓了爱尔眼科、恒瑞医药、药明康德、凯莱英等，其中恒瑞医药在三季度大幅加仓，新晋前十大重仓股。

具体来看，恒瑞医药是国内创新药的龙头企业，爱尔眼科属于专科医疗服务，药明康德、凯莱英属于CXO行业。

两只医药主题基金减仓九洲药业，它也属于CXO行业。

以葛兰的代表基金中欧健康医疗混合为例，该基金三季度末规模613亿元，第一重仓股为爱尔眼科，持仓数量相对二季度末增长32.07%，三季度末持仓爱尔眼科市值60.78亿元，占基金净值比9.91%。

与二季度相比，葛兰三季度加仓的有恒瑞医药、凯莱英、爱尔眼科、同仁堂、药明康德获加仓，加仓幅度分别为97.52%、39.69%、32.07%、1.17%、1.07%，持仓市值分别为0.60亿元、23.23亿元、60.78亿元、24.41亿元、44.37亿元。

同时，葛兰减仓片仔癀、迈瑞医疗、通策医疗，减仓幅度分别为10.02%、1.80%、0.18%，持仓市值分别为19.72亿元、40.34亿元、20.08亿元。

此外，九洲药业跌出前十。

而泰格医药、康龙化成持仓数量不变。

葛兰管理的另一只医药主题基金中欧医疗创新，其持股与中欧医疗健康比较相似。

三季度中欧医疗创新加仓了恒瑞医药（持仓数量大增437.96%）、爱尔眼科、凯莱英、泰格医药、通策医疗、药明康德和康龙化成。减持九洲药业0.39%。迈瑞医疗和药明生物不变。

此外，葛兰还管理着三只全行业选股的基金，投资偏兴新成长股。

其中，三季度，葛兰管理的中欧明睿新起点的持仓特色很明显——主要投资于新能源板块，前十大重仓股中八只涉新能源。

具体来看，三季度，中欧明睿新起点前十大重仓股更换了两只，新进爱尔眼科和禾迈股份，同时加仓新能源个股宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、锦浪科技、比亚迪，但天赐材料和璞泰来退出前十。

而中欧阿尔法与上述中欧明睿新起点的持股有些相似。不同点在于，中欧阿尔法除了重仓新能源、医疗保健之外，还重仓了多只白酒股，比如三季度前十大重仓股中包括贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。但三季度葛兰调整了白酒股结构，加仓贵州茅台，减仓山西汾酒、泸州老窖。

而新能源中，阳光电源重回重仓股名单，葛兰还加仓了宁德时代、亿纬锂能、比亚迪。

医药股中，爱尔眼科获大幅加仓，较二季度末大增56.62%，但药明康德退出前十。

而葛兰管理的中欧研究精选，在葛兰管理的5只基金中，重仓行业最均衡，投资行业最广泛。

三季报显示，中欧研究精选的投资主要集中于四大方向：新能源光伏产业、半导体产业、必选消费品、服务业，

该基金三季度的前十大重仓股，包括第一重仓白酒股贵州茅台；多只新能源股，如通威股份、隆基绿能、晶澳科技、阳光电源；1只传统能源油气股中国海油；多只医疗保健股，如爱尔眼科、泰格医药、药明康德；1只金融股东方财富。

不过，对中欧研究精选，葛兰三季度基本选择了“躺平”不动。三季报显示，前十大重仓股有7只持仓数量没变。有变动的3只股票是：阳光电源和爱尔眼科获大幅加仓；晶澳科技遭减仓。

看好中长期投资机会

今年医药基金总体表现不佳，作为“医药女神”，葛兰也被推到舆论的风口浪尖。

从业绩来看，三季度葛兰的5只基金业绩没有跑赢基准，表现不佳。

三季度5只基金净值增长率分别为：中欧医疗健康A为-19.95%；中欧医疗创新A为-22.93%；中欧阿尔法A为-18.51%；中欧明睿新起点为-18.73%；中欧研究精选A为-16.58%。

拉长至今年前三季度，上述5只基金的收益区间为-23.35%至-32.31%之间。

结束三季度之后，10月以来，医药指数上涨逾8%，但截至10月26日，葛兰的5只基金，包括2只医药主题基金，年内基金净值较三季度末不但没有上涨，反而下跌1个点左右。

其实葛兰以往的投资业绩相当出色，尤其是医药方向的投资。

葛兰本科毕业于清华大学工程物理专业，仅用4年完成了美国西北大学医学工程专业的硕博课程，而且申请到了AHA科研基金，随后在欧洲顶级半导体巨头英飞凌工作过一年。

2011年回国后，葛兰跨行进入金融行业，先后在国金证券、民生加银基金担任研究员，2014年加入中欧基金，自2015年1月29日开始独立管理基金，管理的第一只基金是中欧明睿新起点混合。

但2015年是牛市+熊市的极端行情，其间她管理的基金即经历了暴涨，也经历了暴跌，在1年多的大起大落之后，2016年4月葛兰卸任4只基金的基金经理。

在5个月后的2016年9月29日，她更换赛道再次出发，发行了一只医疗主题基金——中欧医疗健康混合。作为医药专业的博士，葛兰在这只基金投资上表现得非常出色，成就了“医药女神”之名。

截自2021年6月30日，中欧医疗健康混合自成立以来近5年收益达到348%，年化收益37%，业绩非常漂亮。但2021年下半年以来整个医药板块表现不佳。

中欧医疗健康混合最近6年（2017-2022年）各年的回报分别为33.76%、-16.01%、75.23%、98.85%、-6.55%和-27.74%（截至2022年10月26日）。

中欧医疗健康成立以来年化收益率达到15.76%，总体表现很好。

在主题基金经理成名后，葛兰逐步尝试管理全行业选股的基金。

目前葛兰在管5只基金，2只医药主题基金，3只全行业选股基金，管理总规模为875.5亿元。

值得一提的是，2021年和2022年，医药板块整体表现欠佳，但葛兰在管产品总规模不减反增，投资人对葛兰投出信任票，越跌越买，她在2021年底超过张坤成为公募机构最大主动权益基金的基金经理。

今年葛兰三季度业绩表现不佳时，葛兰管理的3只全市场基金出现净赎回，但她管理的2只医药主题基金的持仓数量仍获得净申购。

对此，葛兰在基金三季报中表示，她把风险分为永久性损失和暂时性调整两大类，风控的核心是要尽量避免永久性损失，做好长期业绩的有效策略，但短期市场波动难以避免。

葛兰认为，长期来看，医药行业的增长逻辑没有发生根本性的变化，她依然看好医药生物板块的中长期投资机会。

葛兰指出，在高景气度的行业中，目前很多优秀公司的估值都处于历史偏低水平，安全边际较高，中长期空间确定性大。

更多内容请下载21财经APP