医疗健康服务平台—医疗健康服务平台属于金融机构吗

健康160赴港IPO：号称国内最大数字医疗服务平台，毛利润却远低行业平均

界面新闻记者 | 李科文

界面新闻编辑 | 谢欣

日前，港交所官网显示，自称为中国最大数字医疗健康服务平台健康160国际有限公司（下简称：健康160）已递交上市申请。申万宏源香港、清科资本为其联席保荐人。

健康160的主营业务是链接医疗健康机构、医护人员和个人用户，构架线上和线下整合的医疗健康综合服务平台。剔除健康160招股书中对业务描述华丽的术语，其的营收主要来源于两个部分：数字化医疗健康解决方案，和通过零售及批发渠道销售医疗健康用品。即销售软件给客户做广告营销，以及做中间商平台卖医疗健康用品。

健康160的前身为深圳宁达从事医疗软件开发和信息技术咨询。到了2010年，深圳宁达才从事目前健康160的核心业务之一数字医疗业务。到了2015年，为筹备新三板挂牌，深圳宁达进行了首次改组。2015年12月13日，深圳宁达成功在新三板挂牌。2016年，深圳宁达收购一六零医药涉及医药零售商业。

三年后，2018年6月13日，深圳宁达为谋求上市，自愿在新三板终止挂牌。也是在同一年，深圳宁达收购深圳瑞文泰药业涉及医药批发行业，并将其整合进一六零医药组成了现在健康160的零售与批发业务。此后经历多轮重組形成现在的健康160。

实际上，无论是做哪种业务，健康160不是对客户没有议价权，就是毛利率远低与行业平均。据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160实现营收2.79亿元、4.23亿元和5.25亿元；全面亏损总额为2987.6万元、1.52亿元和1.2亿元。此外，2023年上半年，健康160实现营收2.69亿元，全面亏损总额为2477.6万元。

此外，健康160单一大股东、主席兼行政总裁罗宁政还是公司最大的借款方。据招股书，2020年、2021年和2022年，罗宁政未偿还款项分别为3500万元、950万和120万。2023年上半年，罗宁政未偿还款项仍为120万。

数字化医疗健康解决方案是健康160目前的核心营收来源之一，包括提供营销解决方案、数字化医院解决方案及在线健康服务。简而言之，即给医疗机构做营销推广、给医疗机构提供全流程的、或传染病和院感管理数字化监控服务和为患者提供线上问诊服务。

据招股书，2020年、2021年和2022年，数字化医疗健康解决方案贡献营收1.24亿元、1.59亿元和1.4亿元，分别占总营收的44%、37.58%和26.67%。2023年上半年，数字化医疗健康解决方案贡献营收8310万元，同比增长34.47%，占总营收的30.85%。

需要注意的是，该项目对于公立医院客户完全免费，且不收取挂号抽佣。该项目仅对民营医院客户才采取收费模式。换句话说，健康160的产品其实在医疗消费真正发生的主要场所（即公立医院）是没有什么吸引力的，更主要是依赖公立医院形成行业内的品牌效益，以吸引民营医院购入相关产品，才能完成真正的变现转化。此外，健康160还会就售后维保服务向客户提供一至三年的超长信贷期。

也可以说，健康160的数字化医疗健康解决方案处于行业链条的劣势地位，对客户基本无议价权。据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160的贸易应收账款项净额分别为3910.2万、9477.2万和7305.3万，占资产总额的17.71%、33.79%和35.54%。截至2023年6月30日，健康160的贸易应收账款项净额为148亿元，占总资产的56.75%。

健康160的贸易应收账回收天数也不断延长。据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160的贸易应收账款回收天数分别为48天、52天和52天。2023年上半年，健康160的贸易应收账款回收天数已达71天。

在线营销解决方案（即，给医疗机构做营销推广）是健康160的数字化医疗健康解决方案中营收贡献最大的单体业务。据招股书，2020年、2021年和2022年，在线营销解决方案贡献6644.1万元、9662.1万元和8442.4万元，分别占总营收的23.65%、22.69%、16%。2023年上半年，在线营销解决方案贡献5252万元，占总营收的19.7%。

具体来看，健康160给医疗机构做营销推广的其中一种模式是，医疗机构购买使用健康160的“就医通”或“160云医院”其中一款营销软件，再提供流量支持以帮助医疗机构吸引更多的患者到院就医。健康160还会再从这些客户的线上挂号费中抽佣实现变现。

据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160付费项目分别为775家、1609家、3061家。2023年上半年，付费项目为2330家。

健康160给医疗机构做营销推广的另一种模式是，即医疗机构客户提供硬广告推开，包括开屏广告、横幅广告、弹出式广告等。这部分的营收也主要是来源于民营医疗机构。据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160分别向130家、162家和183家医疗机构提供在线广告解决方案。2023年上半年，健康160向140家医疗机构提供在线广告解决方案。

此外，健康160还在数字化医疗健康解决方案中为第三方商户提供医疗零售平台。据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160医药商场服务的总GMV为30万、110万和301万。2023年上半年，医药商场服务的总GMV为166万。

数字医院解决方案是健康160的数字化医疗健康解决方案第二大营收来源。即，给医疗机构提供全流程系统，或提供传染病管理和院感管理的数字化监控服务。传染病管理和院感管理这两款系统的售价均在10万至30万间。

据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160分别向330家、621家和678家医疗机构提供数字医院解决方案。2023年上半年，健康160向684家医疗机构提供数字医院解决方案。

此外，健康160还搭建提供线上问诊服务。健康160的在线问诊和问诊服务的价格介于79元至101元间。其私人医生服务的价格介于112元至149元间。

据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160的在线健康服务营收分别为287万、324.8万和333.5万元。其中，健康160的在线问诊订单数量分别为130万、120万和140万。2023年上半年，健康160的在线健康服务营收为156.7万元，在线问诊订单数量为90万。

医药健康用品销售是目前还能拉动健康160营收继续增长的唯一业务。健康160的医药零售及批发业务是通过一六零医药完成的。更准确的说，健康160其实还是一家医药商业公司。

不过，健康160医药商业业务的毛利率低于业内平均水平。据千际投资数据，医药商业行业平均毛利率为7.4%。而据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160销售业务的毛利率分别仅为7.9%、4%和4.1%。到了2023年上半年，其销售业务毛利率仅2.1%。

据招股书，2020年、2021年和2022年，医药健康用品销售贡献营收分别为1.55亿元、2.64亿元和3.85亿元，占总营收的55.56%、62.17%和73.33%。2023年上半年，医药健康用品销售贡献营收为1.86亿元，占总营收的69.14%。

在健康160的零售模式下，其从供应商采购各种医药健康用品，随后通过其零售渠道销售给个人用户。其零售模式包括，其前述提及的平台零售要点和第三方电商平台网店。

据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160通过零售模式分别销售了37.73万份、26.79万份和30.73万份订单，营收分别为8550万元、8520万元和8080万元，占总营收的30.7%、20.2%、15.4%。

到了2023年上半年，健康160零售仅销售0.7万份，营收为1640万，占总营收的6.1%。这主要是法律诉讼带来的不利影响。但健康160却对此信息在招股书的披露中显得十分扭捏。

健康160在疫情爆发初期当口罩中介，却又无法按时交付被买方起诉，因此陷入了诉讼漩涡。

据招股书，在2020年，一六零医药从某买方中收取2100万口罩货款，随后向口罩供应商支付2040万元的货款。根据协议，一六零医药收到独立供货商的指示后，必须将余下60万转至一间中介公司。

到了2020年7月，供应商未能及时供应口罩，买方将一六零医药告上法庭。在招股书中，会计师称，一六零医药仅是付款渠道，而非委托人。在一审，一六零医药被要求向买方退款60万元，其后，在二审，法院判决一六零医药的退款金额增至2100万元。该诉讼拖了近3年。到了2023年12月，也就是即将IPO前，健康160终将此诉讼和解。经双方协商，一六零医药赔付1300万元。

此外，2022年，一六零医药还因发布虚假广告被深圳市场监管局处罚3000元。需要注意的是，该信息未被健康160披露在招股书中。该处罚信息显示，梁宇光为企业代表人。在招股书中，梁宇光的职位为一六零医药的总经理。

健康160的批发业务始于2018年。其从制造药企、分销商和供应商处采购各种产品，然后通过线上及线下渠道销售给企业客户。其批发业务大部分通过线下渠道进行，小部分通过第三方平台进行。

据招股书，2020年、2021年和2022年，健康160的批发业务分别收到采购订单为465份、1880份和1730份，营收分别为6950万元、1.78亿元和3.04亿元，分别占总营收的24.9%、42.2%和57.8%。2023年上半年，健康160的批发业务的采购订单为1437份，营业营收为1.69亿元，占总营收的63%。

批发业务增收不增利也让健康160的医药健康用品销售业务陷入应收账款过高风险。据招股书，与2022年12月31日的期末结余相比，其贸易应收账款项净额大幅增加133.3%至截至2023年6月30日的1.48亿元。这其中的原因是其持续扩张批发业务。

医疗健康APP透析（二）——医疗健康平台化产品：京东健康的迅速崛起

编辑导读：在疫情期间，医院人满为患，很多人在无法去医院的情况下只能在网上进行看诊和买药，医疗健康APP快速发展。京东健康就是其中之一，它抓住互联网医疗带来的新机遇，一跃成为炙手可热的新星。本文将从四个方面，对京东健康进行分析，希望对你有帮助。

2020年2月份，在新冠疫情集中爆发的关键时期，京东健康上线了独立的京东健康APP，借助疫情为互联网医疗带来的新机遇，正式在移动端布局医疗健康的平台化产品。

2020年上半年，京东健康的日均在线问诊量已经达到了约9万次。根据弗诺斯特沙利文的报告，按收入计算京东健康的零售药房是2019年中国最大的在线零售药房。京东健康也于2020年9月27日向港交所提交上市申请，并披露招股书，目前估值已经达到300亿美元。下面我们就从京东健康的APP（2.0.7版本）入手，来探析一下京东在医疗健康领域的布局。

京东健康APP主要分为互联网医院、京东大药房、健康服务三大业务。

从招股书来看，京东健康营收的主要来源是医药和健康产品的销售，仅在2020年上半年收入就达到人民币76.9亿元，占总收入的87.6%。

在健康服务方面，京东健康构建了健康服务平台，涵盖了健康体检、疫苗接种、基因检测、医学美容等各个方面的健康服务。互联网医院则以“京东家医”为核心构建全新的线上医生管家的服务模式，同时也是京东大药房和健康服务平台的关键流量入口，帮助提升整个平台的用户粘性。

京东健康APP中，互联网医院主要分为在线诊疗、预约挂号、海外转诊、上门检查和疾病百科五大功能类别。

在线诊疗可谓投入重兵，提供了从医院、医生、专科、开药门诊等多种入口，覆盖了图文、电话、视频及私人医生的各种服务形式。私人医生服务可以让用户选择信赖的医生，在购买的服务时间内进行不限次数的线上图文咨询服务，让医患之间能够在线上建立长期的互动关系，特别对于慢性病管理提供了一种线上管理的途径。

在私人医生的基础上，2020年8月19日京东健康上线了全新的“京东家医”服务，用户可以签约由一位主责医师、一位健康管家和四位转科医生组成的家庭医生团队，提供7*24小时的健康咨询、门诊挂号、名医会诊、用药咨询和健康管理服务，同时可以升级为多名家庭成员共享的权益。

预约挂号功能在传统的医院预约挂号平台的基础上，推出了“门诊加号”的功能，由传统的医院预约挂号平台，开始向医生团队的私域流量管理方向做尝试。医生开放自己的个人加号的号源给平台进行预约，医生个人会设置一定的预约要求，符合条件的患者可以免费预约，在就诊当天按照医院的收费标准缴纳相应的挂号费和诊疗费用即可。

海外转诊和上门检查目前通过平台引入第三方的专业机构提供相应的服务。疾病百科在界面设计方面很好的融合了科室导诊、在线问诊的推荐以及在线购药推荐，成为了重要的流量转化入口之一。

抗疫专区则是在疫情期间设立的特别功能区域。除了免费咨询和抗疫用品的购买和配送，还开设了名医直播专区，页面布局也嵌入了直播相关话题的问诊科室介绍、问诊入口以及相关的医药和保健产品的购买链接，将健康宣教和直播电商相融合进行了新的尝试。

京东大药房业务中让笔者耳目一新的有药急送、新特药、扶贫专区和特药保四个功能。药急送是联合用户附近线下药房的当日快速购药送药的服务，像美团和饿了么这样的本地生活服务平台很早就上线了这样的服务，而京东健康将这项业务整合在自身健康服务的APP之中，使得京东健康成为为数不多的在线上线下全渠道布局，能够提供当日达、次日达、30分钟、7*24小时送药服务的医疗健康平台。

新特药和新特保的服务，主要是解决新特药购买渠道少、价格贵的问题。新特药是新药和针对某种疾病的特效药的合称，线上药房可以有效的进行新药的推广，而且让有需要的患者能在平台上直接购买到正规药品。新特保则是京东健康在健康保险领域的尝试，用户可以提前投保来保障一旦患上癌症时能够通过京东大药房快捷的购买正品的新特药，还能在社保之外获取所投保险的购药赔付。

扶贫专区是京东健康与政府对接的项目，联合中国社会扶贫网为国家建档立卡的贫困户每人每年提供1000元的购药补助，可以在京东大药房以及合作线下合作药房购买扶贫药品时扣减补助部分。医疗健康产业和国家的医疗健康体系高度关联，在构建自身的商业模式的基础上，更重要的是能够赋能现有的医疗健康体系，这也是笔者期待的像京东健康这样的医疗健康平台所能够更加关注的领域。

京东健康在健康服务业务板块定位为健康服务平台，第三方服务商通过服务平台吸引用户购买健康服务，京东健康则从中抽取固定比列的佣金。平台的服务范围十分广泛，其中健康体检不仅涵盖了公立和私立体检机构的体检套餐的预约购买服务，还在疫苗预约、HPV检测、亲子鉴定和心理咨询等细分领域引入了众多专业的服务机构。

在美容方面，京东健康在高毛利率的医美领域发力的同时，单独设立了“生活美容”频道，涉足美容SPA、美容护发、美甲美瞳、纤体瘦身、足部按摩等服务，以医疗健康为角度逐渐切入用户的生活服务。“毛发中心”频道深得笔者这样的IT男的吸引，也紧随行业的热点。“辅助生殖”虽单独设立频道，但还没有上线相关的服务产品。

相比于阿里健康医鹿APP做减法聚焦于互联网诊疗服务，上线半年多的京东健康APP则是在京东大药房的基础上不断叠加各个领域的医疗健康服务，基本上涵盖了互联网医疗涉及的各个领域。虽然功能和服务众多，但笔者认为“互联网医院”、“京东大药房”和“健康服务平台”三大业务板块的划分清晰且合理，功能界面的设计也能够在相对合适的区域引导用户购买相关的产品和服务。

借助京东自身的物流优势以及京东到家业务的经验，京东健康很快上线了药品当日送、30分钟送的药急送业务，服务的半径开始触达用户的本地生活。在健康服务领域中，平台也提供像美容SPA、美甲美瞳、足部按摩等大健康领域的生活服务项目。可以看出在做好医药零售和互联网医院业务的同时，京东健康在健康服务领域逐渐在“解决日常医疗服务需求”和“打造健康的生活方式”两个方面不断向本地生活拓展服务的边界。

在互联网医院方面，“京东家医”的服务模式虽然有待验证，但笔者认为京东健康已经初步构建了“健康管家+责任医师+专科医生+京东商城”的线上医+药的闭环模式。

京东家医团队中健康管家通过在线健康咨询服务、用户健康档案建立和持续的健康管理服务来培养用户的粘性，由主责医师负责慢性病的照管以及小病的诊断和治疗，对应的转科医生团队来进行专科疾病的诊治。线上问诊后，如需购买医药产品可以引流到京东大药房，如需到线下三甲医院就诊则可以在互联网医院平台在线预约挂号。

健康管家可以为用户定期的推荐体检套餐服务，根据用户的健康状况来定制个性化的健康服务方案。

以笔者的购物体验而言，京东平台的自营产品无论从质量、物流还是售后服务都是让人满意的，而平台对于第三方商家的管理及奖惩机制还没有像淘宝天猫一样完善有效。

医药及健康服务产品有着其特殊的属性，直接关系到用户的生命和健康，更需要平台能够在各个环节把控产品质量，不断完善奖惩制度来激励平台商家提供优质的产品和服务，同时建立完善的售后服务及申诉赔偿的机制来保障用户的权益。

从电商业务的发展来看，京东有着很强的自营业务的基因，“京东自营+京东配送”为京东赢得了良好的口碑。

笔者认为在医疗健康领域，产品及服务的质量和品质在任何情况下都是最为重要的环节，平台上的任何产品、任何服务提供商在质量和品质上出现问题，都会给整个平台带来不可估量的负面影响。京东大药房的自营模式，不仅能够很好的把控产品品质，提升用户体验，更能为京东健康在建立京东互联网医院及推行京东家医方面打下良好的基础，也使得京东健康在构建医疗健康平台的基础上，有能力升级成为优质的医疗健康服务提供者。

京东健康在线上已经初步形成了“京东家医+大药房”的线上医药闭环，但是无论从用户的认知层面还是经济层面，让用户直接付费来购买京东家医的服务还是有着不小的难度。笔者认为可以京东健康尝试与京东金融协同推出覆盖线下就诊及线上京东家医服务的健康保险产品。

一方面，提供线上线下一体化的就诊费用理赔服务能够吸引更多的参保者，另一方面，通过京东家医提供的线上家庭医生与健康管家的服务，能够有效的预防疾病的发生，管理好用户的健康状况，能极大的减少保险赔付费用的支出。

医疗健康行业发展与国家的医疗保健体系和相关政策息息相关。

越来越多优秀的家庭医生流入线上平台，可能会导致另一种医疗资源分配不公平的问题产生，也与国家推行的分级诊疗和家庭医生签约制度相重叠。同时，国家的医疗保险是医疗保健体系中最大的支付方，京东的家医如果一直在没有医保的支持下运行，很难形成一定的规模。

因此，笔者认为京东家医可以先选取某个地区，与当地医疗体系推行的家庭医生制度相融合，升级为家庭医生工作平台，甚至可以尝试政府购买服务的模式由京东的家医团队来负责整个区域的家庭医生服务，在模式成熟之后可以逐步向全国其他地区推广。这样不但有助于基层家庭医生制度的完善以及分级诊疗体系的建立，而且通过与医保支付体系挂钩，也会使京东家医的模式可以持续的发展。

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