人民币兑美元快速贬值的原因-人民币兑美元升值原因
经济相对向好，但为什么人民币兑美元的汇率却急速贬值？
人为管控虚拟资产价格与限制资本进出的通道，让国际资本无利可套，另外当前中国经济需要一个相对弱势的汇率
文\丁彦皓-可信财商、珂芯资产
一、过去20年，中国为了维持外贸出口，刻意低估人民币
美元离岸人民币即将突破7.25，正在向我去年年底前预判的最终会突破7.3迈进
基于市场的视角，决定汇率的关键是两国货币的供需
即央行卖出人民币与买入美元多于买入人民币与卖出美元时人民币兑美元的汇率会升值
如果央行买入人民币与卖出美元多于卖出人民币与买入美元时，人民币兑美元的汇率自然贬值
而货币流入一国的唯一目的就是获利，通常有两种途径，即
- 以FDI的形式，投入实体经济，通过产业经营获利
- 在虚拟经济领域低吸高抛，实施财富的零和收割
过去几十年中，中国凭借劳动密集型产业的比较优势与中国庞大的市场空间吸引全球资本规模化涌入，而中国又通过贸易顺差与强制结售汇向市场投放基准货币与买入美元，维持了20年的高速发展
除此之外，恰逢中国城市化的关键期，大量潜在住房需求与基于土地财政的基础设施建设规模化释放，让国际资本在中国具有极大的获利空间，导致全球资本密集型涌入中国
在这一过程中，为了扩大出口，央行刻意低估人民币，但是事实如果基于市场逻辑，人民币兑美元的汇率应该更高，而非8.2至6.2之间
二、除中美之外，其他国家没有绝对的发展权力，要想融入美国主导的国际体系，必须妥协与退让，向国际资本全面开放，以致于财富被收割
但是现在劳动密集型产业红利不再与房地产、基础设施建设趋近饱和的背景下，国际资本在中国的赚钱模式发生了质的变化
理论上讲，当前推动中国经济可持续增长与创造增量财富的核心点在产业升级转型与培养第四次工业革命
而房地产、基础设施建设以及劳动密集型产业更多是维持一定的规模，解决就业与防范经济的大幅下滑，但再无继续大幅创造增量的潜力
其实，在移动互联网革命红利消耗殆尽后，美国依然陷入滞涨的困境，相对而言，中国可腾挪的空间更大
基于此，全球各国选择三个发展路径，即
- 严重内卷与对传统产业的存量零和博弈，直接表现就是美国主导的西方国家重构产业链以及对中国的市场排挤
- 长线布局，集中精力，全力产业升级转型与培养第四次工业革命，当前全球也就中国与美国在此领域全面深耕
- 通过天量新增货币的投放人为推高虚拟资产的价格，形成一轮虚假繁荣，越南、印度、日本、韩国、美国以及欧洲诸国无不如此
但是，通过天量新增货币推高虚拟资产价格，人为刻意打造的虚假繁荣通常有两大缺点，即
- 极易被美国主导的国际资本实施财富收割，使多年积攒的发展红利瞬间归零
- 当虚拟经济的收益远高于实体经济时，盘踞在实体经济领域的资本、人才与资源会涌向虚拟经济，对实体经济的发展形成挤压，过去50年美国经济的发展就是对这一论断的绝佳论证
各国无不对这一经济悖论熟知，但是在全球经济一体与国际话语权存在天差地别的现实背景下，除中美之外，其他国家没有绝对的发展权力，要想融入美国主导的国际体系，必须妥协与退让，不得不全面开放股市、房市、期市以及农村土地等领域，便于美国主导的国际资本收割
另外，在经济的增量发展无法满足社会的利益诉求时，现实逼迫政府必须通过天量货币投放导致的虚假繁荣来安抚社会的不满情绪，但却以未来的发展战略为代价
三、中国断绝了国际资本在中国财富收割的机会，在产业获利有限的背景下，部分资本逐步从中国撤离，导致人民币汇率下跌
过去的20年，中国的货币增量创造了人类历史上的奇迹，虽然政府通过各种途径将其沉淀在基础设施建设与实体经济中，但是部分流向房地产的增量货币也让中国的房价持续非理性繁荣20年，不但集聚了严重的金融风险，而且还对实体经济形成了严重的挤压，致使经济发展不可持续与后劲不足
2016年，中央提出“房住不炒”，以行政性的方式限制流入虚拟经济的增量货币，对实体经济与高科技产业实施定向量化宽松，让价格围绕内在价值波动，杜绝受货币推动的资产价格脱离内在价值大起大落
其实，这一政策实施的标准就是确保虚拟经济的收益率与实体经济相当，杜绝虚拟经济受货币推动的非理性繁荣对实体经济形成挤出效应
另外，为了杜绝美国主导的国际资本通过规模化集中进出虚拟经济领域扰乱中国市场的资源配置公允与对中国社会财富实施收割，中国严控国际资本流入虚拟经济的通道与规模，甚至将其完全隔离
这就意味着彻底的断绝了国际资本在中国股市、房市低吸高抛财富收割的机会
在全球陷入移动互联网行业红利消耗殆尽与第四次工业革命红利尚未规模化释放的空档期，资本获利的途径就是在全球各国通过低吸高抛实施零和财富收割
但是由于中国具有绝对的发展主导权，有能力维护自身的核心利益，自然严控国际资本在中国虚拟经济领域的财富收割
基于此，在产业获利有限的背景下，部分资本逐步从中国撤离，流入日本、美国、印度与越南等国，导致人民币兑美元的汇率持续下跌
四、中国政府行政性管控资产价格与限制外资流入虚拟经济领域让以财富收割为获利途径的国际资本在中国市场无利可获，不得不流出中国市场
目前全球资本严重过剩，相当一部分资本是以游资的形式在全球套利，无意投资实体产业，一旦这波资本规模化集中进入一国时，必然会改变正常的资本供需，导致资产价格偏离内在价值大起大落、财富收割与挤压实体经济，破坏性十足
基于此，汇率必须被人为管控，否则极易被国际资本的密集规模化进出冲击大起大落
但是一国央行管控汇率必须基于两点，即
1、自身经济的利益诉求
2、所掌控的外汇储备总量
本国汇率适度贬值有助于外贸出口，而汇率升值却有助于海外投资，基于此大国都会凭借所掌控的外汇储备总量操纵汇率的涨跌，以实现自身经济利益诉求
据中国宏观经济论坛预估，2023年上半年中国的GDP同比增速约为6.2%，远超全球其他大国
但是即使如此，人民币兑美元的汇率依然下跌的关键是中国政府行政性管控资产价格与限制外资流入虚拟经济领域让以财富收割为获利途径的国际资本在中国市场无利可获
而日本、美国、越南以及印度等国的股市却受货币的推动持续上涨，自然盘踞在中国的部分资本选择流出中国，流入虚拟经济更繁荣的其他国家，导致卖出人民币与买入美元多于买入人民币与卖出美元，部分增量流出的国际资本导致人民币兑美元的汇率贬值
尤其在美联储持续加息的背景下，中国央行维持货币宽松，在中美间形成了一定的利差，更加剧部分试图寻求利率套利的资本外流，冲击人民币兑美元的汇率
五、当前人民币适度贬值有助于中国经济的利益最大化导致央行未对这轮人民币汇率持续贬值强势干涉
央行未对这轮人民币汇率持续贬值强势干涉的关键是当前人民币适度贬值有助于中国经济的利益最大化，一方面提高流出资本的成本，防范资本的规模化流出，另一方面人民币适度贬值有助于中国的外贸出口
但是任何一国汇率的波动必须要在一定的范畴内，如果贬值过度，必然扰乱市场，引发金融动荡
基于此预估在人民币兑美元突破7.3时，央行会出手干预，杜绝国际资本通过利用人民币汇率的涨跌套利，密集进出造成更大的冲击与防范导致金融动荡
全球经济都在陷入增量红利消耗殆尽的困境期，零和博弈、内卷已成为常态，但这只能暂时缓解当前的困境，无法彻底根治
真正让经济走出困境，实现可持续发展需要持续产业升级转型与培养第四次工业革命，形成可持续的增量产业红利
但是对太多的国家而言，不但自身的条件有限，而且又受制于美国、中国等大国的掣肘，很难战略性布局，更多顾及眼前的算计
全球央行持续无底线的货币投放让大量资本成为国际游资，在各国间寻求低吸高抛的财富收割，持续冲击各国的资产价格与市场资源配置功能
这一轮人民币兑美元的汇率贬值无不如此，尤其叠加当前中国经济需要人民币汇率适度贬值，以实现自身的利益最大化，自然人民币兑美元的汇率在一定范畴内持续贬值
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作者简介：
丁彦皓 博士、博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教
