影响我国金融稳定的宏观因素、分析影响我国金融市场运行的主要因素有哪些？

本报记者 谭志娟 北京报道

近日，中国、金融监管总局、中国证监会联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。

会议指出，我国经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。金融部门要认真学习领会中央政治局会议精神，继续落实好稳健货币政策精准有力的要求，用好政策空间、找准发力方向，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解。

东方金诚首席宏观分析师王青表示：“整体上看，本次会议释放了宏观政策逆周期调控进一步发力的信号。‘量增价降’下，下一步宽信用将在提振经济复苏动能中发挥更为积极的作用，特别是以房贷利率下调为核心，金融支持房地产行业将全面加码。”

王青同时指出，在政策性降息连续落地后，接下来金融政策将强化与财政政策、产业政策等的协同，在促消费、稳投资、扩内需中形成政策合力，推动社会预期持续改善，经济复苏动能转强。

金融支持实体经济力度要够

会议强调，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用。要注重保持好贷款平稳增长的节奏，适当引导平缓信贷波动，增强金融支持实体经济力度的稳定性。要注意挖掘新的信贷增长点，大力支持中小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域，积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设。

中国银行研究院研究员叶银丹日前在接受《中国经营报》记者采访时分析说，“力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续”的表述意味着货币政策宽松取向更为明确，预计未来将朝着稳增长和支持实体经济的方向持续发力。

在叶银丹看来，首先，会议将“力度要够”放在首位，表明接下来宽信用力度将进一步加大。

其次，“节奏要稳”是指货币政策发力将把握好节奏，注重保持政策连续性稳定性，防止政策大起大落影响经济恢复节奏，并通过稳定的政策来引导经济主体对未来经济恢复形成稳定的、积极的预期。

再次，“结构要优”是指未来结构性货币政策将继续发力，重点支持中小微企业等国民经济薄弱环节，以及绿色发展、科技创新、数字经济、制造业等重点领域。后期，政策还有可能根据经济实际恢复情况，考虑增加相应结构性政策工具额度，同时也不排除创设新的结构性政策工具的可能性。

最后，“价格可持续”是指当前的政策重点仍是引导实体经济融资成本稳中有降，激发市场主体融资需求，但同时也要考虑商业银行的可持续性。预计三季度仍可能有一次降准，同时，结构性货币政策工具也将继续发力，在一定程度上帮助稳定银行负债端成本。

中国银河证券首席经济学家兼研究院院长章俊接受记者采访时也表示：“三部门会议强调‘金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续’，并进一步给出具体方向。”

在章俊看来，一方面，商业银行等金融机构是我国金融服务实体经济的主力军，尤其是国有大行要主动担当，继续加大贷款投放力度，保持贷款合理平稳增长，优化信贷结构，在中小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域给予更多支持。

另一方面，在政策层面进一步优化信贷政策，推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。会议还特别提及调整优化房地产信贷政策。我国正处于利率持续下行阶段，近期，存量房贷利率过高问题也成为焦点，房贷是银行较为优质的贷款，且体量不小，对银行利润影响较大，如何适当降低存量房贷利率也需要政策端统筹推动。

调整优化房地产信贷政策

会议还强调，调整优化房地产信贷政策。要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。

对于本次会议要求的“调整优化房地产信贷政策”，王青认为，为支持改善性住房需求，后续有可能进一步出台其他房贷政策优化措施，包括适度下调二套房贷利率下限等。

王青还表示，“统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系”，主要是指当前新、老房贷利差偏大，接下来将启动存量房贷利率下调，遏制“提前还贷潮”，稳定房贷市场秩序。

“现在的关键是下调幅度。参考2008年的下调比例，以及当前新、老房贷利差，预计大概会在0.5至1个百分点左右。”王青说。

会议还强调，发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用。

央行货币政策司司长邹澜在国新办举行的2023年上半年金融统计数据情况新闻发布会上表示，2022年4月，指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，引导各银行参考市场利率变化情况，合理调整存款利率水平。

对此，章俊告诉记者，目前，国有商业银行和股份制商业银行根据市场供求变化和利率走势，已多次自主调整存款利率，存款利率有所下降，表明存款利率市场化调整机制在发挥作用，存款利率市场化程度不断提升，有利于降低银行成本，增强支持实体经济的可持续性。随着存款利率市场化调整机制不断完善，金融在促消费、稳投资、扩内需中将发挥更积极的作用。

叶银丹则对记者表示：“这一表述表明，政策信号指向存款利率下调的可能性正在上升。近期商业银行净息差持续收窄，在净息差承压背景下，维持商业银行适当的利润、增强商业银行支持实体经济的积极性和能力至关重要。在6月和8月1年期LPR报价下调，以及近期10年期国债收益率持续下行推动下，新一轮存款利率下调过程或将开启。”

叶银丹还预计：“未来商业银行可能根据自身经营情况和市场情况，调整存款挂牌利率。存款利率的下行，不仅有助于维稳银行息差和利润率，也会在一定程度上推动居民高储蓄的转化，加快消费和投资行为，进而促进经济金融的良性循环。”

在防范化解风险方面。会议要求，金融部门要认真贯彻落实党中央、国务院关于防范化解重点领域风险的精神，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和手段，强化风险监测、评估和防控机制，推动重点地区风险处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

章俊对记者表示：“、金融监管总局等部门在防范化解金融风险方面做了很多工作，包括对重点领域金融风险进行防范化解，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，稳步推动中小金融机构改革化险等。”

章俊还举例说明，在风险监测方面，持续加强系统性金融风险监测和评估，健全金融稳定监测评估框架，组织银行业金融机构进行压力测试，及时进行风险提示，引导金融机构稳健运营。

（编辑：郝成 校对：颜京宁）