2023年6月入京最新通知公告、3月入京政策

热点

【非疫情严重国家入境进京人员也要居家或集中观察14天】

3月11日下午，北京市第四十七场疫情防控新闻发布会上，北京市委组织部发布了对自境外入京人员疫情防控的相关要求和规定。

一是自疫情严重国家入境进京人员，继续执行居家或集中观察14天。二是即日起，自非疫情严重国家入境进京人员也要居家或集中观察14天，纳入社区健康管理。三是短期入境进京且有商务的行程目的地的人员，需入驻指定宾馆并进行核酸检测，未出检测结果前不得离开宾馆。四是不在北京停留，经停首都国际机场、大兴国际机场转机出境人员应接受健康管理。以上措施在执行过程中将根据疫情形势发展情况适时调整。（央视新闻）

【湖北决定开展健康码发放工作，中、低风险地区绿码可全省通行】

据湖北省人民政府网站消息，湖北省新型冠状病毒感染肺炎疫情防控指挥部10日发布通告，为落实分区分级分类分时差异化防控策略，推进企业复工复产和人员安全有序流动，湖北省决定开展湖北健康码发放工作。其中，中、低风险地区持绿码人员，全省通行。（中新网）

【深圳A股上市公司突破300家 ，全国城市排第三】

截至3月10日，深圳A股上市公司达302家，位居全国各大城市第三位。比上海少3家。北京A股上市公司349家排名榜首。深圳A股上市公司市值8.36万亿元，居全国第二位，仅次于北京。（深圳商报）

公司动态

【马斯克回应“减配门”犯众怒，中国车主欲集体起诉特斯拉】

国产特斯拉减配事件持续发酵，近日，马斯克在其推特上回应称：“那些抱怨的人实际上并没有选装FSD功能，如果选装了FSD功能，特斯拉会为他们免费升级为HW3.0芯片。”此番言论引发车主不满。

有国产Model3涉事车主表示，问题的本质是车辆装配的硬件与环保清单不一致，而不是装配的硬件是否影响车辆的使用。据悉，部分国内Model3车主已在收集证据，准备集体上诉。昨日，工信部也就减配问题约谈特斯拉（上海）有限公司，责令其立即整改。（36氪）

【腾讯获摩根大通增持，多家投行调高目标价】

市场预期腾讯2019年Q4游戏和广告业务将大幅回暖。根据智通财经报道，联交所3月10日披露的最新资料显示，摩根大通于3月5日增持了腾讯（00700.HK）约417.89万股股票，每股作价404.03港元，涉资16.88亿港元。增持后，摩根大通对腾讯的持股总数约为4.79亿股，最新持股比例上升至5%。

除了摩根大通，腾讯近来被多家国际投行看好。截至3月11日，彭博跟踪的59位分析师中，51位予腾讯“买入”评级，8个予“持有”评级，无“卖出”评级。（36氪）

【国泰航空去年净利下降27.9% 预计2020年上半年将录得重大亏损】

国泰航空披露2019年业绩，全年营收1,069.7亿港元，同比下降3.7%；全年净利润16.9亿港元，同比下降27.9%。预计2020年上半年将录得重大亏损，新冠疫情带来重大负面影响。（第一财经）

【大族激光现阶段产能主要受限于上游原材料供应，预计4月初大幅改善】

大族激光最新发布的投资者关系活动记录表表示，公司于2020年2月10日起逐步复工，目前，人员到岗率约80%。现阶段产能主要受限于上游原材料供应，预计将在4月初得到大幅改善。短期来看，公司产能受限于上游原材料供应，尚未完全恢复，部分订单存在延期交付的情况。长期来看，伴随5G网络相关技术的普及，将显著带动下游消费电子、显示面板、PCB等行业对激光加工设备的需求，对应板块业务均仍有望实现快速增长。（第一财经）

人事

【蚂蚁金服旗下公司高管再变动：阿里CTO程立卸任公司法定代表人、执行董事】

天眼查数据显示，3月4日，蚂蚁金服旗下全资子公司杭州蚁芯科技有限公司发生工商变更，程立卸任该公司执行董事、法定代表人，胡喜接任。杭州蚁芯科技有限公司成立于2017年11月，注册资本为3000万，法定代表人为胡喜，经营范围包括计算机软件、数据处理技术、网络信息技术的技术开发等。天眼查股权结构显示，该公司为蚂蚁金服的运营主体——浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司全资子公司。

【联通总裁李国华退休】

中国联通公告称，李国华因已届退休年龄，辞去公司董事、董事会发展战略委 员会委员及总裁职务，自2020年3月11日起生效。

研报

国信证券 燕翔：

过去七十年，美股的18次快速暴跌

第1次：1950年6月，朝鲜战争爆发。道琼斯工业指数用了22个交易日下跌了13.5%。但是很快，我们看到指数在年内就收复了失地并创出新高。

第2次:：1962年3月到6月，“肯尼迪大跌”,道琼斯工业指数从最高724点下跌至最低525点，跌幅高达27%。主要因素为：达成裁军条约、政府指责钢铁涨价行为。

第3次：第3次：1970年4月到5月，越战扩大、美军入侵柬埔寨，从4月上旬的793点大幅下跌到5月下旬的628点，跌幅近20%。

第4次：道琼斯工业指数最低到了784点，1个月时间跌幅达21%，市场已经充满了恐慌。第一次石油危机以后，美国经济进入衰退，从1973年底到1974年上半年，美股一直低位震荡。

第5次：1974年8月到9月，水门事件。从1974年8月9日杰拉尔德·福特接任总统开始，股市以疾风骤雨般的速度下行。到同年10月4日，道琼斯工业指数最低下探至585点，相比6月份跌幅已经超过30%。

第6次：1980年2月到3月，疯狂的通胀与加息。道琼斯工业指数从1980年2月中旬904点开始下跌，一路快速下跌后到3月27日，指数到达760点，调整幅度16%。主要因素是1980年2月15日，美联储宣布加息，将贴现利率从12%提高到13%，整整100个基点，从1980年2月19日到4月4日，美国银行最优惠贷款利率连续上调9次，从15.25%上调至20.0%。

第7次：1987年10月，黑色星期一。造成行情走弱的因素主要是两个，一是利率加速上行；二是美元汇率下行。

第8次：1990年7月到8月，伊拉克入侵科威特、第三次石油危机。道琼斯工业指数和标普500指数已经跌去了近20%，而纳指的跌幅更是高达31%。

第9次：1998年7月到8月，长期资本公司倒塌。标普500指数和道琼斯工业指数下跌了近20%，而纳斯达克指数下跌了近30%。但同年三季度美股盈利增速环比改善，GDP增速也没有进一步下降，而且同年10月开始失业率显著下降，零售数据也起来了。股市开始反弹，其中科技股在这轮上涨中依然扮演着领头羊的角色。

第10次：2001年2月到3月，“安然事件”。市场对经济前景和企业盈利增速担忧，标普500指数下跌19%，纳斯达克指数下跌41%

第11次：2001年9月，“九一一”。彼时基本面疲弱、流动性陷阱、会计造假等，加上911事件，2001年第三季度的这轮惨跌中，标普500下跌了26%，纳斯达克指数下跌了38.5%。

第12次：2002年4月到7月，财务造假丑闻不断。在基本面形势仍不明朗，美股充斥着会计造假丑闻，投资者信心遭遇严重打击的情况，下跌的主要是比尔·罗杰斯对通用电气公司的公开质疑。这次下跌从2002年3月20日开始一直持续到了同年7月23日，标普500指数跌幅高达31%，重回1997年点位。

第13次：2002年9月，大跌中的基本面复苏证伪。美股的再度下跌是因为会计造假风暴过去之后，市场期待的基本面的复苏似乎也被证伪了。2002年8月公布的上月PMI数据为50.3，较前月53.6大幅下跌。国债收益率一路走低，从同年第一季度末的5.4%下降至9月底最低触及3.6%。标普500指数从同年8月20日下跌至10月7日，指数回调了17%，触及年内最低点位。

第14次：2008年9月到10月，次贷危机爆发，雷曼兄弟破产。标普500指数从2008年8月底开始至11月20日下跌了42%。

第15次：2009年2月，黎明前的黑暗。2008年底的制造业PMI指数已经跌至33，WTI原油价格跌至34元/桶，创下1980年以来的最低记录，失业率持续飙升。2009年年初至3月9日，标普500指数在短短两个月内下跌了27%。

第16次：2011年7月，欧债危机、财政悬崖。市场逐渐意识到美国似乎正在放缓，各项经济数据都表现极差。2011年7月25日至8月8日，标普500指数遭遇断崖式下跌，指数跌幅高达16.8%，同样遭遇急跌的还有国债收益率和原油价格。

第17次：2018年12月，加息与贸易战。2018年12月月内标普500跌幅超过10%。从10月高点起算，到12月低点，标普500指数跌幅达20%。

第18次：2020年3月，疫情与沙特石油.此次标普500指数从2020年2月19日的收盘价3386点，到2020年3月9日收盘价2747点，13个交易日累计跌幅达18.9%。

中信证券 明明：

疫情对于我国贸易和产业链的影响分析

从我国今年前两月的进出口来看，新冠疫情以及春节假期延长的因素对于我国外贸的进口和出口两端均影响明显，相比而言出口端的影响更为显著。从出口分项数据上来看，受疫情期间停工停产影响，劳动密集型产品出口下降明显。对比SARS时期1到2月份出口表现，本次新冠疫情短期内对出口增速的影响更为显著。从目前情况来看，新冠疫情对于我国一季度进出口已经形成了较大影响，但考虑到外贸在我国经济增长过程中的拉动地位以及稳外贸措施的出台，疫情影响仍处于可承受的范围内。

邻国贸易方面，1月份日本和韩国对华贸易出口大幅下降，进口有所回升，台湾对大陆进出口金额大幅下滑，贸易顺差有所缩窄。欧洲经济体制造业表现方面，2月份欧元区制造业PMI指数略好于预期，仍位于荣枯线以下。德法国制造业PMI指数分化，德国制造业景气回升，法国制造业有所下滑。东盟1月份制造业PMI指数略有回升，但仍然位于荣枯线以下。

从产业转移的角度来看，我们认为在当前我国加工贸易出口占比较高的背景下，受疫情影响部分劳动密集型产业或形成产业转移，部分需求或转向其他地区。今年2月份越南的出口数据变化，也在一定程度上说明了疫情期间，部分由我国的劳动密集型产品进口需求或已发生了转移。从2019年我国出口商品金额数据来看，如机电产品的部分劳动密集型加工环节，以及纺织产品、塑料制品等，未来或将面临一定的挑战，但同时还应具体关注特定产品其产业链上下游影响。

从我国今年前两月的进出口来看，新冠疫情以及春节假期延长的因素对于我国外贸的进口和出口两端均影响明显，但考虑到外贸在我国经济增长过程中的拉动地位以及稳外贸措施的出台，疫情影响仍处于可承受的范围内。从产业转移的角度来看，受疫情影响部分劳动密集型产业或形成产业转移，部分需求或转向其他地区。如机电产品的部分劳动密集型加工环节，以及纺织产品、塑料制品等，未来或将面临一定的挑战，但同时还应具体关注特定产品其产业链上下游影响。

平安证券策略团队：

破茧重生——把脉注册制的影响与机遇

过往新股发审、定价和配售的市场化程度不高，注册制改革势在必行。一是发审效率偏低且实体融资受限，新股发审用时约1-2年，A股年均IPO公司数约130家，TMT板块市值占比仅为15%但金融板块接近27%。二是高发行门槛下部分科创企业外流，国内IPO受限于盈利和企业经营结构，超百家信息技术企业赴美上市。三是IPO抑价普遍存在，个股首发PE近五年稳定在23倍附近且带来超150%的打新收益，新股长期收益不足打新收益的一半。

注册制市场化改革方向在于扩大供给和优化结构，科创板注册制试点已平稳落地，为市场带来分步改革经验参考。在上交所新设科创板并试点注册制后，A股市场投融资和监管迎来全新变化。一是发审效率提升，科创板平均发审用时仅为120天且过会率超95%；二是首发门槛降低，允许未盈利、红筹、同股不同权企业上市，科创板中有45%的公司属于新一代信息技术产业，13%的公司按非盈利标准发行；三是定价配售更市场化，科创板首发估值溢价中位数为31%，高于创业板62个百分点。四是打新收益出现分化，上市首日破发时隔七年后重现。

借鉴境外经验，注册制改革一方面有望提升直接融资比例，助力新兴产业升级，一批中小新兴企业将迎来快速成长；另一方面带来资本市场投资生态重塑，提升市场投资的专业性，加速企业优胜劣汰，资源将更集中于优质企业而加快尾部企业出清。当前我国直接融资比例不足15%，远低于海外平均65%-75%的区间。先从对标美国成熟市场来看注册制方向展望，美国市场主要特征为高首发、高退市以及指数高收益。美股年均超过300家首发及7%的退市率，高于年均130家首发及退市不足1%的A股；美股新股的三年长期投资收益显著高于打新收益25个百分点；90%以上的交易资金集中于市值前10%的头部企业。再从中国台湾经验来看注册制转型节奏及变化。市场在改革初期受益于流动性充裕和改革红利而大幅上行，注册制落地后8个月内涨幅达195%，但短期市场过热引发监管收紧征收交易所得税，随后三个月内回撤幅度达45%。中长期来看，台湾证券化率受益于注册制提升超2倍，电子行业占比提升超20个百分点至45%左右。

展望我国注册制改革进程，当前注册制改革环境已相对成熟，一系列配套措施有序出台，创业板将成为注册制改革首站，市场优胜劣汰将催生一批优质新兴企业并增强白马龙头效应，新兴产业、头部企业及券商龙头将最为受益于制度红利。当前注册制的市场环境相对成熟，新《证券法》提供法律保障，信息披露监管执行力度将加大，引导更多中长期资金入市可期，创业板有望成为注册制推广的首站。我们认为，注册制改革为我国A股市场中长期健康发展孕育机遇，市场生态将更注重基本面，头部企业和新兴产业更为受益。

招商证券 杨勇胜、欧阳予：

从消费品到消费品：白酒板块的估值体系重构

历史上，茅台及白酒板块在98/03/08/12/18年经历过数次来自政策、需求等多方面的冲击，进而带来不同程度的股价波动，茅台的估值中枢也在9-35x间宽幅波动。本轮白酒景气行至今日，2019年茅台同样经历数次冲击，包括春节发货量、季报低于预期、集团营销公司、批价回落、增长预期下调等，但是估值中枢始终维持在30x，且股价波动性下降。虽有机构投资者抱团的因素影响，但并不是根本原因，我们认为，投资者跟踪研究及审视茅台投资价值的方法论，与上轮景气周期相比有较大变化，茅台已经被按照消费品来给予高估值。

经典研究方法认为白酒具备明显周期属性，在跟踪景气度及挖掘个股上，批价、库存、动销等是重要跟踪指标。近年来，白酒研究更关注行业存量竞争、份额向龙头集中、品牌权重更高等维度，并认为短期来自政策、需求的冲击，没有改变行业逻辑。18年贸易战背景下，市场高度担忧需求放缓，白酒板块“假摔”，随后迅速回归的行情，以及资金的学习效应，也让投资者更加关注赛道和商业模式。2020年疫情，对白酒尤其是中低端白酒还是产生了负面影响，但预期的回暖速度远远快过2003年非典。

从消费品属性到消费品估值，茅台开始真正按照消费品给予估值，五粮液、老窖尚未发生，但已具备基础。茅台作为消费品，在上轮周期中受损于需求结构变化，带有典型的周期品属性，这一轮的消费者结构变化，大幅降低其周期品属性，市场也开始按照消费品逻辑给予茅台估值。这一效应近年在海天、伊利上也有部分体现，但五粮液、老窖、汾酒等其他白酒公司仍未显现。

国泰君安花长春等:

油价暴跌：沙俄的囚徒困境为何走向了集体最劣解？

2020年3月7日，一个原油历史上注定会被铭记日子，俄罗斯拒绝了OPEC额外减产150万桶/天的提议，而作为反击，沙特宣布提高产量，将在4月将石油产量提高至约1000万桶/日，未来可能提升至1200万桶/日水平。同时，沙特最大的石油公司沙特阿美宣布进一步下调4月份的官方销售价格，掀开了一场“自杀式价格战”。从短期来看，我们认为原油价格陷入了供给和需求的双杀局面，下跌趋势确定。

对于沙特：沙特的经济结构对石油依赖度极高，而随着油田储量的逐步消耗，沙特在转型新经济和走卖油的老路之间其实不存在真正的选择。然而，从鸡生蛋蛋生鸡的角度来讲，沙特想要转型新经济所需的资金，暂时还需要从卖油得到。可现实情况是，随着油价在低位徘徊了长达五年时间，沙特高油价时期积累起的外汇储备，已经消耗了一半有余。此次沙特增产的核心目的，还是驱赶高成本产能退出市场，同时迫使俄罗斯等国重新合作减产，为油价的回升打好基础

对于美国：到2023年，美国将有2400亿美元的长期与能源生产有关的债务到期，至少约90%与页岩油有关，其中相当一部分于2019年底到期。短期来看，由于原油价格下跌，页岩油企业面临债务压力以及现金流的压力，可能会通过加速完井，消耗库存井的方式也去增加原油的产量，反而对原油的供给端带来更大的压力。

对于俄罗斯：考虑到页岩油企业2020年面临长期债务压力，通过低油价来清洗页岩油产能，也可能是俄罗斯拒绝减产协议的原因之一。俄罗斯财政部称，俄罗斯能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平。国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价情况下动用。尽管这不一定真实反映了俄罗斯的财政状况，但确实体现了俄罗斯打价格战的决心。

对于中国：油价暴跌对中国的影响，总体不利于金融稳定，但有利于节省开支并提供政策空间。油价大跌会打击石油出口国的财政收入，导致石油美元回流，从而对全球流动性和资本市场形成压力。而油价大跌震动全球资本市场，主要国家股市若出现持续调整，也会从情绪上影响我国资本市场。不过，因为中国是石油净进口国，油价下跌将减少中国支出，增加经常账户盈余。估计经此一跌后，中国将节省1100亿美元开支，占GDP的比重是0.78%。 另外，原油价格大跌还将降低交通成本，有利于控制我国的PPI和CPI。按照全年油价40美元计算，我国2020年PPI要比之前预计低4个点，为-4.1%；CPI要比之前预计低0.3点，为3.7%。

需要提醒注意的是，油价暴跌对中国经济的好处需要较长时间才能实现，但对金融风险的影响却是立竿见影的，因此预计央行的宽松政策也会以超出市场预期的速度到来。