天下财经投资者说,天下财经投资者说老牛

今天天气很闷，虽然刚刚下过一阵大雨，但丝毫没有让人感受到凉快之意，宛如当下A股给中小股民带来的“窒息”感觉。

“窒息”，是因为今早刷雪球看到到爱尔眼科董秘吴士君，公开回复某亏损股民的一封信。

信里提到的这位股民自称满仓满融买了XXXX股票两年多了，年后这波30%的下跌，让该股民亏损了50多万，这让收入不到一万元的他（或她）感到压力山大，特别是最近运动时把韧带弄断，急需一笔钱治疗，而股价又阴跌不止，因看不到希望，所以给爱尔眼科董秘吴士君发私信求助。

吴士君收到该股民私信，很受触动，反复思量后，给出了公开回复，大意是二级市场股价受多种因素影响，奉劝投资者不要加杠杆炒股，同时要在黑暗中心怀光明，而爱尔眼科公司已经通过高管增持和回购向投资者传达信心，信的最后把公司股价走势归因于医疗板块跌幅的影响，内容截图如下。

说起爱尔眼科，笔者再熟悉不过了，两三年前纳入自选股清单，去年下半年开始建仓，到今年5、6月份在28.79元~27.68元之间减持清仓，侥幸保留了去年收益的一部分。

今年上半年，爱尔眼科股价阴跌不止，从2023年1月19日的26元每股跌到2023年7月7日的17.81元每股，总市值也从2454亿跌到了1661亿，半年跌掉793亿。

在这种单边下跌走势下，我特别同情信中那位持股两年、亏损50多万股民的遭遇，感同身受的同理心，让我有动力写下这篇文章，分享自己为何在28.79元~27.68元清仓爱尔眼科，以及董秘公开信不曾也不会公开的投资逻辑。

解密需要先从市盈率PE说起，市盈率PE等于股价（Price）除以每股盈利（Earning Per Share，简称EPS），即PE=Price/EPS，用小学的数学知识转换下，Price=PE*EPS, 即股价=市盈率*每股盈利。

转换后，等式的左边Price为股价，是每天变换的，甚至交易时间里每分每秒都在变，属于一个高敏感度变量；而等式右边乘积中的市盈率PE，作为一个估值指标，一般锚定同行业上市公司的估值水平；也就是说PE在一段时期内（一两年内）是相对稳定的，大家可以粗暴地把它看作一个常数。

在股价=市盈率*每股盈利这个公式中，如果你能理解把市盈率可以看作常数，那么接下来的投资逻辑就非常简单了，股价（Price）=常数 * 每股盈利（EPS），看明白了么？股价与每股盈利正相关，这就是最大的投资逻辑，大道至简，很多股票的走势都绕不开这个公式。

直接说干货，爱尔眼科股价跌跌不休，就是因为每股盈利（EPS）连年下跌造成的，这种趋势会拉动股价一路下跌。下图为爱尔眼科最近7年每股盈利走势图。

说到这里，好多小伙伴可能又迷糊了，爱尔眼科明明是眼科医院里的龙头股，有“眼科茅台”的美誉，毛利率高达47%，净利润高达18%，净利润连续多年上涨（详见下图），为什么每股盈利连年走低？

我们挖呀挖，终于来到了本文的精华部分，每股盈利EPS等于净利润除以总股本数量，净利润连年上涨，但EPS连年下降，答案不言而喻，总股本也是每年上涨；但总股本上涨与每股盈利EPS连年下跌是必要非充分条件，也就是说总股本每年上涨之后，EPS不一定连年下跌。

例如安井食品，上市以来总股本也连年上涨，但每股盈利与股价同步高涨，为什么呢？详见本人大鹅号解密。