贾森财经-贾森是什么意思
文：程兆民
微信号：zhaomindushu
读者，您好！在一个投机文化流行的时代，你是感到兴奋还是无助？人性中的投机基因，是如此强大，这种基因为什么会与人类相生相伴，真是一个谜。无论是现实还是历史，不知道你有没有注意到这一点：人们永远不会从历史中吸取教训，这真应了美国诗人桑塔耶纳的一句话：忘记过去的人，必将重蹈覆辙。
我说这句话的意思，指的是在投资这个领域，我们要始终铭记历史的教训，不要让自己陷入投机的狂热。当然，这说起来容易，做起来很难。因为几乎没有一个人，能够不受他人的影响。
本周我又仔细翻阅了《聪明的投资者》这本书，阅读时我反复感叹，经典投资书籍的价值，能够穿越时间的河流。
巴菲特19岁时，读到了《聪明的投资者》这本书，巴菲特回忆说，从哪个时候起，他在股票投资上的取经之旅结束了。《聪明的投资者》的作者格雷厄姆和《聪明的投资者》这本书，改变了巴菲特的人生。
格雷厄姆（左）巴菲特（右）
到底怎样的人，算是格雷厄姆笔下聪明的投资者呢？
进入股票市场，每个人都认为自己很聪明。问题是，即使那些我们通常认为是智力超群、绝顶聪明的人，往往会在股票市场铩羽而归。
396年前的1720年春天，伟大的物理学家牛顿，参与了英国南海公司的股票投机，结果他没有抵制住股票价格上涨的诱惑，最后亏掉了20000英镑，放在今天，这些亏掉的钱相当于几百万美金。此后终其一生，牛顿不允许任何人在自己面前再提“南海公司”。
18年前的1998年，由一群数学家、计算机专家以及两名诺贝尔经济学奖获得者管理的长期资本管理公司，因为在债券市场上进行了一场豪赌，短短几周之内损失了20亿美元，这家公司最终倒闭，其引发的风暴几乎让当时的全球金融体系崩塌。
高智商或者高学历为什么无法使得进入股市的人们变得聪明？根源在于人性。
格雷厄姆博学多才，精通希腊语、历史和哲学等多个学科，对于人性，也许他有深刻地洞察。他的这种洞察力，再加上他自己的亲身投资经历，激励他写下了《聪明的投资者》这样一本不朽的投资经典。
著名财经记者贾森.茨威格在点评这本书时，提到这样一个问题，格雷厄姆笔下的聪明投资者，到底指的是什么意思呢？
格雷厄姆在这本书的第一版中曾明确指出，这种品质与智商毫不相干。它的确切含义是，要有耐心，要有约束，并渴望学习；此外，你还必须能够驾驭你的情绪，并能够进行自我反思。
这种要求，更多地表现在性格方面。你能不能理解价值投资，与你的性格有关。这也就是我经常写到的话题，为什么认识你自己，在投资这个领域如此重要。
每一次读《聪明的投资者》，都是对我自己投资理念的一次洗礼。格雷厄姆的投资原则，闪烁着智慧的光芒。这些投资原则穿越了时空，到今天依旧适用。
股票并非是一个个交易的，而是代表着一家实实在在的企业的所有权，企业的内在价值，与股票价格的波动无关。
这条原则就像一幢大楼的地基，非常非常重要却总是被人们忽视。不知道为什么，一旦人们把股票当成交易的，所有人都会忘记这一点。在股票市场上，人们关注的焦点是价格，而不是公司的内在价值。
到底该怎样客观认识股票市场的价格波动呢？
市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（这种乐观会使得股票价格过于昂贵）和不合理的悲观（这种悲观会使得股票价格过去低廉）之间摆动。通俗地说就是乐观情绪会导致过度反应，悲观的情绪也会导致过度反应。
聪明的投资者，必须时刻记住钟摆摆动的这种规律，让自己保持冷静和客观。在人们乐观甚至狂热的时候，投资者要卖出股票；在人们悲观甚至绝望的时候，投资者要买入股票。
《聪明的投资者》书中写道：如果一个疯子每周至少五次告诉你，你应该与他想的完全一样，你会允许他这么做吗？你会仅仅因为他的乐观而乐观，或者因为他的悲观而悲观吗？当然不会。你要坚持自己的权利，根据自己的经验和信念来掌控自己的情感生活。然而，每当涉及到金融生活，许多人就会让市场先生告诉自己感觉如何，以及该怎样去做—尽管事实一次又一次明确地表明，他愚蠢至极。
在这个钟摆摆动的过程中，聪明的投资者必须具有无比的耐心，因为有时候钟摆在一端或者另一端的时间，可能远远超出你的想象。聪明的投资者必须具备强大的信念，坚信钟摆摆动的规律，无人能够撼动。
在钟摆摆动的过程中，下面两点也是聪明的投资者需要时刻提醒自己的。
一、对那些高增长的公司神话保持警惕，超常增长往往不可持续，树木不会脱离地面，飞到天空中去。
2000年2月，对冲基金经理詹姆斯.克拉默将矛头指向格雷厄姆，他这样宣称：你必须抛弃互联网出现之前的所有教条、公式和教科书，如果遵照格雷厄姆的教条，哪怕一星半点，我们管理的基金将不会赚到任何钱。但是克拉默钟情的股票，到2002年年底，下跌幅度高达94%。
格雷厄姆的忠告，今天言犹在耳：“某一行业显而易见的增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润。”
二、要在困难的时刻，尤其是经济衰退的时候看到光明。
当人们一直都在抛售股票时，市场上充满了悲观和绝望的情绪，经济前景一片暗淡，这时，钟摆摆动到熊市，聪明的投资者要在困难中看到光明，看到希望，要记住天不会塌下来。聪明的投资者欢迎熊市，因为这样就能够以更低的价格买进股票了。
每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数，你付出的价格越高，你的回报就越少。股票价格的波动，对聪明的投资者来说，意义仅仅在于，自己能不能以更低的价格，买到一家企业的股权。
格雷厄姆对于投资的研究，总是来自于逻辑分析和常识判断，价格什么时候重要？只有在你为数不多的几次买入时，价格才无比重要。因为任何投资的价格，都是而且必定永远依存于你的买入价格。
怎么判断这个买入价格是否合理呢？坚持格雷厄姆提出的安全边际法则，永远基于价值去购买，而不是依据市场情绪购买。无论一笔投资看起来多么令人心驰神往，永远都不要支付过高的价格。
读者朋友，格雷厄姆在书中反复劝告我们不要投机，这让我想起人类历史上一幕又一幕的投机浪潮。从过去到今天，钟摆依旧会往复摆动，永不停歇。从荷兰的郁金香狂热到英国的南海泡沫。从美国历史上的佛罗里达地产泡沫到20世纪80年代日本的房地产泡沫，再反观今天人们对房地产的疯狂投机。你只能感叹，历史只是在重复而已。希望我们不要忘记历史，牢牢记住格雷厄姆的教诲，以免今天再重蹈覆辙。
参考资料： 《聪明的投资者》 本杰明.格雷厄姆著
程兆民 财经记者、价值投资者、多学科思维模式倡导者。喜欢阅读，执着于传播科学精神，探究投资真谛。
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