姜韧财经,姜姜财经直播间
应着力加强多层次资本市场投资功能，优化企业债务和股本融资结构，使直接融资特别是股权融资比重显著提高。推进股票和债券发行交易制度改革，以充分信息披露为核心，减少证券监管部门对发行人资质的实质性审核和价值判断；加强事中事后监管，完善退市制度，切实保护投资者合法权益。
我最关注的是这句话：“使直接融资特别是股权融资比重显著提高”。这意味着什么？意味着股市高估值时代即将结束，上市公司获得的“审批溢价”将不复存在。
从这个意义上说，目前95%以上的股票都不值得长期持有。想长期价值投资？等IPO注册制改革真正落地之后吧！现在我们能做的是，适度参与泡沫游戏，挣点钱走人！
四、两幅图，告诉你股市的秘密
先看两幅图：上面这幅是“规模以上工业增加值同比增速”，下面这幅是“发电量日均产量及同比增速”：
看出来什么名堂了吗？没错，3月份形成了第一个低点，这意味着3月份经济很差，一度是全年最差。而那时候，正是股市第一次出现转折：此前管理层4次没有让大盘冲破3400点，形成了政策顶。但两会之后，官媒和高官齐声力挺股市，疯牛行情显现。
6月的时候，经济数据明显好转，用电量也“转正”了，这时候什么来了？股市挤泡沫！然后是股灾。再看最近两个月发生了什么？数据再次变差，几乎低于3月份。这时候，牛市2.0如期而至。
所以，什么才是股市的最大利空？是经济数据的明显好转！
五、一句话点评
商务部周三(11月11日)公布数据显示，中国10月份外商直接投资(FDI)金额为87.7亿美元，同比增长4.2%，不及上月增速的7.1%。1-10月，全国实际使用外资1036.8亿美元，同比增长8.6%。
点评：说实话，这已经出乎我的意料了，数据还不错。
据彭博，财政部计划将今年的地方债置换额度从现在的3.2万亿元增至3.8万亿至4万亿元。
点评：财政强刺激系列措施即将出台，中国将突破3%的赤字率和60%的债务率。
香港万得通讯社报道，截至周三(11月11日)A股收盘，沪股通净卖出26.36亿，当日额度剩余156.36亿，余额占额度比为120%。自10月16日以来，沪股通一直处于资金净流出状态，为去年11月启动以来最长的净流出周期。
点评：11日港股继续下跌，跟A股背离越来越明显。沪股通的净卖出，显示境外资金不看好A股这波行情。#JRJ分页符#
水皮：IPO新政对证金中金最有利 对于散户最不利||###||###||###
水皮：IPO新政对证金中金最有利 对于散户最不利
重要的话说三遍融资，融资，融资
富贵险中求，但是搏傻搏到搏命的份上，恐怕已经不是一个贪婪可以解释了的。
特力A(行情000025,买入)号称A股四大妖股之首，证监会查也查了，罚也罚了，而且力度不能算小，金额不能算少，但是结果如何，结果就是回应了两个跌停之后又满血复活倒拉三个涨停，创出了93.88元的历史天价，对应7月9日的最低价9.88元，4个月中涨幅8.5倍，这就是股灾之后中国妖股的表现，还有什么比这样的涨幅更疯狂、更激情、更刺激？
无厘头吗？
天天涨停的特力A有什么过人的题材吗？没有。一个上市已经15年的深圳国企股，要业绩没业绩，要前景没前景，要行业没行业，如果一定要说概念，那么就是盘小、垃圾，国企可能重组；除此之外，找不到其他解释，退一万步讲，即便有重组的可能，重组成功了，而且重组成了暴风科技(行情300431,买入)那样的互联网公司，股价又能飞到哪里去？看看暴风科技的股价是多少，不要说你不认字！
谁在操纵特力A？
这个问题问的真好，证监会查的不会再，没查处的还在兴风作浪，最近的涨停板是谁拉的，大数据一目了然，问题在于是不是违规，违规好办，如果没有违规呢？如果就是集体无意识呢？如果就是恶作剧呢？如果散户就当买呢？
怎么办？
天知道。
散户好赌，尤其是在A股，散户的资金规模只占比20%，但是却占流通交易量的80%还多，A股整体换手率是年均6倍，散户就是22倍，天天在追涨杀跌，天天在摩拳擦掌，久赌必输也就是命中注定的格局，但是每天都有的涨停板让多少人情不自禁，忍无可忍？！
既然是赌，新股当然最理想，没有新股的日子只有赌老股，特力A未来值多少钱其实没有人关心，进场的人只关心后面还有没有涨停，有，就有人跟，没有，就没有人跟；所以，特力A和基本面没有关系，只跟此时此刻的供求有关系。
此时此刻，IPO正当其时。
IPO不能决定牛熊，在熊市停IPO不能说是坏事，在牛市恢复IPO不能说是好事。事实也证明，历史上8次恢复或停止，走势都不相同，但是不会改变市场方向，改变的是供求的均衡，由供不应求到供过于求，股价由泡沫到理性转换。从根本上讲，IPO是资金分流的过程，再强调一遍，分流资金，IPO为什么要搞配售，一定程度上是对前期资金尤其是套牢资金的补偿，没套的谁又会为新股那点蝇头小利而满仓杀入呢？现在的IPO新政对谁最有利？对证金、中金、券商、基金、大股东最有利，对于散户最不利，因为无论如何配售，中签比例都会大幅度下降，最后跟中的几率是一样的，散户只有在二级市场上炒新的机会。
IPO的重启比我们预期的要早两个月，指数才过3500点就重启，说明管理层的心态是多么的迫切，券商的爆炒只不过是内幕交易的变种，而时机才是答案，这个答案在习大大最近在中央财经领导小组会议的讲话中，涉及股市的一共47个字，“要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有限、投资者权益得到充分保护的股票市场”，重点在融资功能，IPO的恢复就是基本前提，确切地讲，上一轮牛市的发动就是人为的牛市，为的就是推进注册制，完备融资功能，而这几乎是政府对市场的惟一诉求，没有IPO的市场是一个没有活力的市场，也是一个没有实际效用的市场，更是一个对宏观经济没有意义的市场，这样的市场不具可持续性。
一个推行注册制的A股，特力A还会有市场吗？#JRJ分页符#
郭施亮：证监会前副主席的一番话 暗示了什么？||###||###||###
郭施亮：证监会前副主席的一番话 暗示了什么？
近日，证监会前副主席高西庆接受了媒体专访。在此期间，高西庆表示，不能说中国散户不成熟，而是现在的管理模式下机构炒股都像散户。对此，对于证监会前副主席高西庆的一番话，也立马引起了广泛的热议。
事实上，加快A股市场“去散户化”的进程，同时提升市场机构投资者的整体占比，这是最近几年管理层高度重视的问题。
不可否认，在A股市场中，基本是以散户作为主导，且其机构投资者比例却依然未能够得到充分地提升，这也是造成A股市场投机性强、波动风险大的主要原因之一。
纵观全球成熟股票市场的机构投资者占比，其中欧美市场的机构投资者占比高达80%以上。然而，在50年前，欧美市场的机构投资者占比还不到10%。但是，经历了多年来的发展，当地市场的机构投资者也得到了显著地提升，尤其是进入2000年以后，当地市场的机构投资者占比更是呈现出快速攀升的局面。
至于与我们邻近的港股市场，则其机构投资者的发展之路也同样艰辛。但是，历经多年的发展，目前港股市场的机构投资者占比却基本达到了60%以上，也基本达到了全球成熟股票市场的均值以上水平。
显然，对于全球绝大多数的股票市场来说，随着机构投资者的占比得以大幅攀升，实则也意味着当地市场的投资者结构将会更趋成熟，同时市场潜在的系统性风险也将会得到大幅度地降低。至此，经历了轰轰烈烈的“去散户化”过程之后，这部分股票市场的发展也逐步趋于稳定，整体的波动风险也得到了大幅度地降低。
近年来，A股市场在发展机构投资者方面，依旧下了不少的狠功。其中，逐步完善资本市场投资者结构，鼓励长期性资金入市，诸如引导养老金等长期资金的入市等，由此来达到提升股市机构投资者占比等目的。
笔者认为，提升股市机构投资者的整体占比是不可逆转的趋势，但是在实际操作中，却不能单方面盲目追求机构投资者发展队伍的数量，而是更需要提升机构投资者的整体素质，并积极把真正的价值投资理念引导至市场，以逐步修正长期遭遇扭曲的市场投资价值观念。
显然，要做到这一点，其实并不容易。
长期以来，从A股市场的交易制度到市场的交易费用成本，乃至到市场的交易门槛等，实则大资金大机构与普通投资者之间却存在着巨大的差别。与此同时，结合市场违规成本偏低及监管力度不严厉的大背景，实则也为部分大资金大机构借助制度漏洞实现牟利开了绿灯。
从实际操作中，大资金大机构的投机行为却远甚于普通投资者。除此以外，更为关键的是，因大资金大机构具备了特殊的资金优势、信息优势乃至其它诸多的优势，由此也为这类机构资金赢得了牟利的优势。
由此可见，在这样的市场环境下，大资金大机构并不愿意进行中长期的价值投资，反而更热衷于短线的频繁交易。对此，在以资金推动为主导的A股市场中，实则离不开“成也资金，败也资金”的定律。于是，在实际操作中，大资金大机构却更热衷于对市值偏低的股票进行大肆炒作，即使股价已远离其实质基本面的支撑，但仍然无碍其炒作的热情。
因此，从证监会前主席的一番话中，实则也表达出他的忧虑。但是，在实际操作中，这一系列的现象却仍然困扰着市场的健康发展，同时也加大了大资金大机构与普通投资者之间的不平等性。至此，对于这些市场弊病，也必须要得到本质上的清除。
在具体操作上，一方面要进一步提升管理层的治市能力，并积极汲取之前“股灾”中的经验教训，并从根本上为市场营造出理性的投资氛围；另一方面，则在于提升机构投资者自身的自律行为，并要从前期“股灾”风波中积极总结经验教训，并且更应该积极地把真正的价值投资理念逐步引导至市场，让市场的投资行为逐步趋于理性。
此外，在未来股票市场逐步得到发展，且机构投资者逐步得到壮大的过程中，还得要关注到投资者的合法权益，并逐步建立起投资者权益得到充分保护的股票市场。与此同时，更需要得到《证券法》的合法保护，从而为投资者的权益保护问题提供法律的支撑。由此一来，在市场得到发展壮大的过程中，投资者的切身利益才能够得到本质上的保护，而股票市场才能够得到更理性、更健康、更持久的发展。#JRJ分页符#
皮海洲：进一步完善IPO新政的几点建议||###||###||###
皮海洲：进一步完善IPO新政的几点建议
在11月6日证监会例行召开的新闻发布会上，证监会宣布了IPO重启的消息，先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司的新股发行。与此同时，证监会还提出了进一步改革完善新股发行制度的政策措施，向社会公开征求意见。待IPO新政出台后，再按IPO新政启动其他IPO公司的新股发行。
从11月6日证监会发布的IPO新政之征求意见稿来看，本次新股发行制度的完善充分考虑了对投资者尤其是中小投资者权益的保护问题。不论是取消现行的新股申购预先缴款制度，将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款；还是公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节；或者是建立摊薄即期回报补偿机制，以及建立保荐机构先行赔付制度等，都是有利于保护投资者尤其是中小投资者权益的积极措施。因此，IPO新政体现了对投资者权益保护的宗旨。
不过，基于响应证监会公开征求意见的号召，同时也是为了进一步完善新股发行制度的需要，以便更好地保护投资者尤其是中小投资者的权益，对于IPO新政所存在的些许瑕疵，笔者特提出如下几点建议，希望能对IPO新政的进一步完善起到一点积极作用。
本次新股发行制度的修改有一个巨大的亮点，就是取消了资金申购新股的做法，改为市值申购。这一做法可以改变数万亿资金蜂涌打新的局面，不仅有利于维护股市的稳定，而且也有利于维护货币市场的稳定。但如何进行市值申购，却是一个需要明确的问题。 为此，笔者建议，对于参与网上申购的个人投资者，每满一万元市值可申购一个新股号码，个人投资者每人最多可申购100个新股号码。对于参与网上申购的机构投资者，每满十万元市值可申购一个新股号码，每个机构投资者最多可申购1000个新股号码。通过对申购上限的限制，以提高中小投资者申购中签的机会。
而对于参与网下询价的机构投资者，则规定每个机构投资者的持股市值不低于1亿元。不论是社保基金、公募基金、企业年金、保险资金，均按持股市值参与网下配售，不必安排网下40%优先配售的资格。中国股市不应有特权阶层，新股发行同样需要严格遵守“三公”原则。尤其是社保基金、公募基金、企业年金、保险资金等机构投资者更应成为维护“三公”的楷模。
同样还是在网下询价环节，机构投资者参与网下询价的数量不能太少。根据《证券发行与承销管理办法（征求意见稿）》第七条规定：公开发行股票数量在 4 亿股（含）以下的，有效报价投资者的数量不少于 10 家；公开发行股票数量在 4 亿股以上的，有效报价投资者的数量不少于 20 家。这一规定的有效报价投资者的下限定得太低，为发行人与保荐机构对询价的操纵创造了条件。为防止操纵询价的行为，有效报价投资者的下限需要提高一倍。即公开发行股票数量在 4 亿股（含）以下的，有效报价投资者的数量不少于 20 家；公开发行股票数量在 4 亿股以上的，有效报价投资者的数量不少于 40 家。以此确保询价过程与询价结果的合理性。
本次新股发行制度的修改还有一个很大的亮点，就是公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行，以简化程序，缩短发行周期，提高发行效率，降低中小企业发行成本。对于这一条，本人以为同样有需要修改与明确的地方。作为一种修改，可以将“公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节”修改为“公开发行5000万股以下的中小盘股发行一律取消询价环节”。实行网下配售的初衷，是为了保证大盘股能够发行成功。就5000万股以下的中小盘股来说，根本不存在发行困难问题，没有必要通过网下配售的方式向机构投资者进行利益输送，而应该全部上网发行。
至于需要明确的问题，就是网上定价发行价格的确定。建议新股发行市盈率参照二级市场同行业股票平均市盈率来确定。比如按同行业平均市盈率的80%来确定新股发行的市盈率。同时规定新股发行市盈率一律不得超过40倍。 #JRJ分页符#
叶檀：经济下行股市走牛 动力只有回购一途||###||###||###
叶檀：经济下行股市走牛 动力只有回购一途
美国金融危机之后之所以出现牛市，逻辑非常清楚，即美联储与美国财政部通过降息、QE等方式，把融资成本降到最低，大公司以低息融资进行回购，每股净利上升，股东回报上升，继而成功打造出一个人造大牛市。
2009年3月到2014年12月，道琼斯指数经历了一轮超过5年的牛市。到今年7月20日，道琼斯工业平均指数从6470点上涨到18100.41点；标普500指数从667点上涨到2100点左右；纳斯达克综合指数从1266点上涨到5147点。
回购直接提升了投资者的回报率，成为股价大幅上升的重要引擎。
自2009年以来，标普500指数成分股公司已经花费2万亿美元回购股票，同期标普500指数上涨超过3倍，而回购股票资金几乎占到这些公司盈利水平的45%。
德意志银行的数据显示，2013年，全球没有任何一个资本市场接近美国的净股票回购水平（股票回购和发行的差额），其净股票回购占标普500市值比重约达2.25%，同期亚洲新兴市场这一比例为-0.7%。回购是股价上升的重要引擎，什么时候美联储加息了，回购下降了，美国股市狂牛的动力才会逐渐熄火。
美国QE产生的大部分资金还在美联储。11月6日，中国证券网综合外媒报道，美国三轮QE购买了总规模3.925万亿美元的长期国债、MBS和短期国债。到目前为止，3.15万亿美元仍然躺在美联储的资产负债表上，作为商业银行的超额准备金，只有大概8000多亿美元进入了金融企业的资产负债表。
QE资金进入了资本货币市场。从2008到2013年，美国金融部门的资产增加了13.8万亿美元，增幅达20%。但对实体经济的贷款占25%，即只有流动性高的资产获得青睐。
美国股市吐故纳新能力较强，破产、绩差企业退市，提升了股市估值。据指数研究机构威尔逊协会分析，在过去15年里，美国上市公司数量从顶峰时期的7459家降至3831家，虽然总市值在扩大，但上市公司的数量却与20世纪70年代相近。
中国公司希望上市的多、融资的多、做高市值的多，真正能够回购的企业凤毛麟角。
11月6日，证监会在周末例行会议上提出重启IPO。IPO起起伏伏在A股市场不是新闻，重要的是提出了“建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施”，这与美国股市的回购有些相似。假如落实到位，可以提振A股市场。
证监会已发布《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见（征求意见稿）》，提出如果公司披露本次融资募集资金到位或重大资产重组完成，当年公司即期回报不存在被摊薄情况的，如果利润实现数导致即期回报被摊薄，相关承诺主体应当在股东大会及中国证监会指定报刊公开作出解释并道歉。厉害的是，违反承诺给公司或者股东造成损失的，还将依法承担补偿责任。
只有高额补偿才会对上市公司形成威慑作用，公司增发承认利润被摊薄的很少。但了解A股的人都清楚：没有硬约束，所有的承诺都是空。
A股上市公司从不害怕以饕餮之胃展示他们的融资梦。自2014年以来，A股百亿以上规模的巨额融资、定增频频现身。公开信息显示，迄今为止，上市公司年内百亿或接近百亿的再融资、定增已经超过20起。让我们看看这些融资大鳄们会不会像美国公司回购一样回馈股东，或者真正实现同比例的摊薄回报机制。这些融资大鳄是回馈回报的风向标，也将反映出监管层对投资回报的真实态度与控制能力。（每日经济新闻）#JRJ分页符#
老法师看盘：做多热情升温||###||###||###
老法师看盘：做多热情升温
昨天（11月11日），大盘依旧维持震荡格局，沪指盘中一度下跌30多点，但在最后一小时收复失地，最终沪指上涨9.76点，以3650.25点报收，这也是沪指连续第六天收阳。表面看，由于金融股板块等蓝筹股调整，对市场反弹节奏实现了有效控制。但就个股而言，做多热情却在持续升温。
上周以来，券商股打头阵，将本轮反弹行情带入一个新的阶段。随后，在IPO宣布即将重启的背景下，银行股也一度有所表现。但很明显的是，本周开始，主战场转移到了深市，尤其是深市小盘股上。近一段时间，深市成交金额一直维持在6000亿元以上，始终高于沪市。而创业板市场近期更是连续放量，昨日创业板总成交量达到1901.7亿元，即将逼近历史天量。在上一波牛市中，创业板的历史天量为5月22日创下的2210亿元，而成交量超过2000亿元的只有6个交易日，但当时创业板指都在3000点之上。在如今创业板指的点位上，能够达到1900亿元以上的成交量，说明场外资金正在加快步伐流入小盘股。
再看盘面热点，传统产业的各个板块基本上又恢复了平静，而网络游戏、半导体、信息安全等很多新兴产业板块都有非常强的表现。同时，次新股更是大面积爆发，超过50只次新股涨停，并且创出了新高。我个人认为，现在小盘股的各种题材，可能还将有一个持续走强的过程。虽然不一定是普涨，但板块轮涨是非常有希望的。所以，在操作上，只要所选个股题材有亮点，迟早有所收获。所以，现在切忌频繁换股，这样反而可能会弄巧成拙。另外，就大盘而言，指数已经连续上涨多日，尤其是创业板指在10月涨幅达到19%之后，11月至今累计涨幅已经达到13%，俨然是重回牛市的节奏。因此，累计涨幅较大之后，虽然短线是否出现调整很难判断，但总体趋势还是相对乐观的，不必过分担忧。#JRJ分页符#
郑眼看盘：次新股集体暴涨 主力欠缺底气||###||###||###
郑眼看盘：次新股集体暴涨 主力欠缺底气
本周三A股震荡盘升，上证综指涨0.27%至3650.25点，深证综指涨1.97%至2253.21点，成交缩小。
昨次新股集体暴涨，笔者猜测这或许与新股发行一些新规则相关。大家知道，明年2000万股以下新股发行取消询价，发行人与承销商定出极高发行价的可能性不能排除，此类个股上市后通常还会涨得更高，如此便凸显出目前次新股的“低价”。
这样的逻辑在初始阶段也许没错，可中线却有可能错得离谱，因就明年新股发行来看，速度很可能会较快。而随着新股数量大增，甚至随着注册制推出，现有发行方式不断向注册制靠拢，稀缺性很有可能大降，届时新股高溢价现象就会消失。
以前发新股时，满仓套牢者是完全没有半点好处的，所以肯定会反对新股发行过快。与此同时，为防止股指因冻资抽血过多而暴跌，管理层也不会过快发行新股。很明显，明年情况完全就变了，满仓套牢者因可打新，故反对新股发行的声调必然大降。在管理层方面，由于不再会有动辄万亿资金冻结，故发新股时顾忌也会小很多。
昨午后大盘曾一度跳水，眼看不行了，主力又不失时机地拉起了券商股，于是人气迅速恢复。不过美中不足的是，主力只是选择将市值低的东北证券(行情000686,买入)、西部证券(行情002673,买入)等拉至涨停，在底气上似乎还是欠缺了些。
在目前情况下主力缺乏底气也是情有可原的，因他们必然注意到美联储加息在即，且必然也注意到港股四连阴及“沪股通”资金连续17天流失等不利因素。本周二尾市曾有多只股票尾市大单出逃，出逃者很可能是主力中最为敏感者，或许这只是预演。
全球市场以跌为主，A股却独自走强，这应主要归功于“国家队”护盘。此外，年内28家新股将发行所引发的“补市值”行为，应该也为股指提供了支撑。“国家队”护盘显然有为IPO恢复护航的意图，另外也有为人民币纳入SDR营造平稳气氛方面的考虑。
本周内市场的“补市值”想法仍将为股市提供些支撑，投资者不妨暂持股观望。到了下周，投资者应高度谨慎，因届时补市值行动或将进入尾声，接下来应进入“兑现申购新股”的进程。#JRJ分页符#
姜韧：IPO重启无碍备战跨年行情 ||###||###||###
姜韧：IPO重启无碍备战跨年行情
A股刚从年中调整行情中复苏，势必有不少投资者仍惊魂未定。在此背景下，新股IPO恢复发行在即，投资者对于后市趋势仍然会产生分歧。但根据A股市场目前估值和市值状况，以及新股配售制度的修改，新股IPO恢复不会对A股跨年行情产生根本性掣肘。
首先，我们可以观察历史上全球各主要市场新股IPO对市场趋势的影响，与股市整体称重基于估值和市值的状况一致，新股IPO对任何市场的牛市趋势并不产生掣肘，相反新股大量发行阶段，一定是该国或该地区股市处于牛市上升状态，投资者可以选取美股、港股和A股市场这三大最具可比性的市场进行统计观察。
新股对市场产生负面影响一定是产生在牛市末期，此时大型蓝筹股或热门股高溢价融资上市是对牛市产生的压力相当于最后一根稻草，而牛市泡沫和新股高市值高溢价有着极其密切的联系，因此新股对市场冲击的判断同样基于估值和市值。例如：2002年前后中石油H股发行时，港股处于熊市末期的低迷状态，中石油H股发行后对恒生国企指数持续走牛功不可没；而2007年中石油A股在A股牛市巅峰期，参考当时A股估值高市值高溢价回归，结果至今A股投资者难以解套。类似案例同样适用于美股，以近几年脸谱和阿里巴巴新股IPO发行为例，这两只刷新融资记录的互联网龙头股IPO上市前后，都广受全球投资者追捧，但上市后对美股指数都产生了阶段性压力。可见新股IPO对市场影响的趋势规律，无论海内外市场，都取决于大型IPO活动的估值和市值称重状况。
当你对全球市场新股IPO活动进行了历史数据统计回顾之后，再来分析这次新股IPO恢复发行，就会理解现在恢复新股IPO发行，绝不会对牛市行情产生根本性掣肘，相反随着新股IPO活动的恢复，市场会更趋于活跃。原因如下：今年沪指5178点和2007年沪指6124点阶段，A股估值和市值称重有着极大区别；另外，新股配售制度修改为“先中签后缴款”，间接增厚了蓝筹股的投资价值。
沪指6124点之际，市场整体估值超过70倍PE，蓝筹股估值接近60倍PE，因此当时新股IPO发行和上市泡沫同步泛滥，此时遭遇流动性瞬间收紧影响，市场因此由牛转熊。今年沪指5178点，A股市场泡沫集中在中小创股票，蓝筹股估值始终没有超过美股市场。参考历史统计数据，只有当新股IPO数据出现估值和市值双高之际，新股IPO才会对市场产生巨大负面影响，现在显然距离双高峰值甚远。
新股配售制度修改为“先中签后缴款”，这会提高投资者配置低价低估值蓝筹股的兴趣，而且蓝筹股指数上升趋势平缓，这有利于慢牛趋势展开，因此投资者可以基于价值投资理念备战跨年度行情。#JRJ分页符#
古禅：市场维持强势 上档阻力犹存||###||###||###
古禅：市场维持强势 上档阻力犹存
大盘周一略低开后高走，根本忽略重启IPO带来的供给压力，市势之强可见一斑，周二再续强势，但周三沪指盘中一度回档，深市仍强。总体上市场信心较足。
次新股小盘股继续受追捧
沪指的回档一度程度受尾盘信息影响，周二收市前一批证金概念股盘口出现程序化顶级大卖单，引起市场震惊，这释放了何讯号？笔者认为，没有十足证据显示是证金汇金在出货，因为同样是证金概念股的有色金属股拉涨停，部分绩优股尾市没有顶级大卖单。不排除某个证金汇金的同盟军，持有同样股票，尾市减持。之所以选择尾市集合竞价挂单，本身就是不想市场太震动（只有特殊系统才能显示），同时已能计算出下方买单数量。
从周三盘口分析，深市基本未受影响，一批潜在含权的次新股、小盘股继续受到市场追捧，吸引了市场热钱，周三深市成交额甚至高于沪市四成左右。深市不断出现一批涨停股，赚钱效应使投资者敢于追涨，并逐渐分流了沪市的资金。
市场存在若干敏感因素
但是，本周后半段以至下周，股指依然存在冲高受阻的威胁，原因是市场存在若干可变的敏感因素。
第一个因素是程序化抛盘再出现量再增的可能性。更深层是证金汇金的持筹策略是否有变更？周二尾市的变化，使部分投资者担心：此前证金公司已作出“不退出”的承诺，是否有变？
证金的“不退出”有三种解释。第一种是一直持有不动；第二种是总股数不变，但减持若干股，增加若干股，使持股显示价值投资；第三种总金额不变，卖掉盈利的，摊低浮亏的，以偿还借款利息。由于证金不可能长期持股，部分持股未来会折价或原价转让给养老基金，原来为了救流动性被迫买入的高市盈率股，以后难于转给养老基金，必须处理。汇金是金融股的国家代持者，持有太多非金融股名不正。一旦减持其中的小盘股，对于现在青云直上的小盘股，打击较大，小盘股是人气所系，熄火影响深市。但证金汇金增持的品种，则更加锁定，更容易攀升，有利沪市。
第二个因素是市场资金面的变化。目前来自沪股通端口的资金，已持续多日流出，境外资金不认同，其中必有原因。同时深市的成交量无法再放大，沪市的成交量则有所收缩，深沪累计的日成交量，实际与股指出现背驰，如果没有进一步的增量，轮炒难以为继。
第三个因素是供给压力的可能变化。市场的升温，使得监管层原来对IPO重启的谨慎态度存变，是否快速解决原暂缓28家公司的IPO，值得考虑。这还是其次，因为中间还有征集IPO政策的时间差，问题在于拟巨量增发的公司已有两家，更多公司胃口变大，一些银行股的优先股招募也可能启动。
鉴于此，投资者还应做好两手准备，最好有止盈的策略。 #JRJ分页符#
周伯恭：股指或现振荡 个股机会多多||###||###||###
周伯恭：股指或现振荡 个股机会多多
11月11日 沪深两市周三开盘后继续在盘中展开振荡，不过创业板市场则维持着整体强势。截至收盘，沪指上涨了0.27%，深成指和创业板指则分别上涨了1.42%和2.11%。沪指在整理过程中触及5日线即告反转向上，可见当前市场做多氛围浓厚。不过由于各大股指日线指标均在高位运行，因此后市连续收出大阳线走出逼空行情的可能性不大，而振荡整理则是大概率事件。
从盘面上看，两市除银行保险等少数板块有所下跌外，其余绝大多数板块都以红盘报收。个股当面，两市涨停个股超过了170只，显示出资金主力的做多意愿依然强烈。而在市场做多人气充足的大背景下，即便股指出现振荡，个股维持强势也是大概率事件。
连续上扬之后，深成指也已经逼近半年线阻力关口，因为该股指日线指标也已到相对高位，所以市场在深成指半年线附近可能出现反复。但只要不是破位下行，投资者就可继续持股操作。对于已经率先突破压力位的绿色能源概念类个股，还可趁回调介入或加仓操作。
对于稳健型投资者而言，以高送转预期概念股和农业板块作为操作标的是较为稳妥的选择，此类板块由于有业绩或政策利好支撑，即便股指走势出现反复，对它们的影响也相对微弱。周三，高送转预期概念板块又居涨幅榜榜首，板块中150只个股近三成出现涨停，可见此类板块仍旧是主力资金的运作重点，后续值得持续关注。 #JRJ分页符#
张德良：行情升级 紧扣成长主题||###||###||###
张德良：行情升级 紧扣成长主题
问：这一次不同了，虽然重启IPO，但市场并没有害怕，大盘似乎已越来越强，这种趋势性上涨会不会继续朝更大级别转移？
张德良：行情有较大概率会向中大级别转移。站在技术分析角度，上证指数已站上250日年线之上，弱势趋势正在改变。更为重要的是创业板综指，已成功突破120日均线。均线系统已向大型多头排列，现在，就是考验二季度总调整幅度（4449点至2020点）的50%位置，即3234点，如果继续突破，那么，基本上可以确认大盘会再创新高。
当然，面对这样一个大阻力位，出现区域震荡是必然的。就指数而言，短期若继续上涨5-8%的幅度，就会遇到更剧烈的争夺。
此时，我们要关注领先股的表现，只有领先股能够持续向强，市场会向大级别行情转移。同时，中小板综指、中证500、上证指数也要保持良好的协调性。
问：此前，你也一直强调 ，推动本轮行情的核心动力就是产业购并以及新产业成长预期，目前来看，确实如此。现在是否还需要其他力量？
张德良：当前核心动力依然是产业购并和新产业成长预期，这种动力依然充裕。即使是券商股，推动股价上涨的动力也始终聚集于产业并购这一大主题。正是因为如此，才使行情摆脱现实业绩的牵制，才会不断打开新的成长预期。从大的大背景上，产业链购并恰逢“天时、地利、人和”，经济转型升级、新产业浪潮，以及充裕的产业资本，还有产业政策导向，都在强烈支撑产业并购。
掀起这一大风口的标杆无疑就是紫光集团，这是五年前就开始实施混合所有制模式的国有企业，可以这样讲，酝酿多年的制度力量已开始全面释放，围绕从“芯”到“云”的发展战略，近期在大数据存储产业领域进行全球产业购并，从而直接提升紫光股份(行情000938,买入)的估值预期。紧接其后的是同方同芯，向紫光集团等定增募集资金800亿，投资存储芯片工厂外，也拟就存储芯片上下游的购并。类似的是，银润投资(行情000526,买入)并购学大教育的背后也是紫光集团作支撑。
确实，要成功实施产业链并购需要优秀的人才、良好的资源以及清晰的战略目标作支持，要求虽高，但具备基础的上市公司为数不少。有比较优势明显的领域，包括军民融合（航空航天、发动机、北斗产业链），新能源汽车、大数据产业链，还有信息安全、人工智能、大健康（精准医疗）、互联网+（体育、文化）等，这里涉及一批央企或实力国企，像中航工业、航天航空、中国电子信息、中国电子科技、中科院、浪潮、联想、华为、中兴、国投、中国医药(行情600056,买入)、中粮、招商等。
问：从新产业景气看，新能源汽车、大数据都处于持续向好，也有一批领先股持续向强，这两大核心群体是否还有潜力？
张德良：潜力依然可观，也是最值得关注的核心成长主题。
先看大数据产业链，这是全球范围的高度景气产业。像亚马逊旗下的云计算部门（AWS），今年前三季度销售额突破20亿美元（去年仅10亿美元），预计2017年会继续增长至160亿美元。像谷歌等全球IT巨头也在全面整合大数据产业链资源。
可以肯定，继紫光集团之后，估计还会有更多产业并购行动，像浪潮集团（服务器、云计算、海量存储器），也是一家早已实施混合所有制的IT企业，近期牵手思科（6月宣布在华投资100亿美元承诺的首个项目），还有就是超级计算机领域（云计算）的中科曙光(行情603019,买入)（去年中科院就科技体制改革推出“率先行动”计划）。中航工业、中国电子信息（信息安全）、航天航空（北斗）、中国电科等央企集团也隐含新的突破。
再看新能源汽车产业链，这是一直领导本轮行情的群体。站在股价运行趋势看，这是一个创历史新高品种最多的，像最早创历史新高的上海普天(行情600680,买入)，因为CEC重组+充电桩注入预期，此后，就是电池及原材料股，如多氟多(行情002407,买入)、齐天锂业、赣锋锂业(行情002460,买入)、国轩高科(行情002074,买入)等。从交易经验上说，以历史高位为基准，短期向上拓展幅度会达50%至100%。从趋势演绎上看，目前还没有创新高的其他产业链品种，像电池的新宙邦(行情300037,买入)、充电桩的特锐德(行情300001,买入)、万马股份(行情002276,买入)、奥特讯、中恒电气(行情002364,买入)，电机、电驱管理的信质电机(行情002664,买入)、大洋电机(行情002249,买入)、万向钱潮(行情000559,买入)等，都有条件向历史新高位置迈进，目前大多数品种的均线系统也已转向大型多头排列（右侧交易状态）。
问：除新能源汽车、大数据产业链以外，还可以关注的是成长主题还有哪些？
张德良：基本主线没有变，还是此前反复讲过的几个。具体包括：一是虚拟现实（VR）。有消息说，这类产品即将上市，这个主题靠的是市场驱动，一旦得到市场认同，其投资弹性巨大，关联品种如利达光电(行情002189,买入)、水晶光电(行情002273,买入)、产业(行情002036,买入)、川大智胜(行情002253,买入)、华闻传媒(行情000793,买入)、联络互动(行情002280,买入)、歌尔声学(行情002241,买入)都表现强劲。二是体育产业，像互动娱乐(行情300043,买入)、华录百纳(行情300291,买入)、道博股份(行情600136,买入)、莱茵体育(行情000558,买入)等。三是在线教育，包括银润投资、新南洋(行情600661,买入)、全通教育(行情300359,买入)、中国高科(行情600730,买入)、中泰桥梁(行情002659,买入)、方直科技(行情300235,买入)等。与之类似的是文化影视、精准医疗等，总体上看，这几个群体的总市值规模都不大，对市场影响力有限，但中间会有很多弹性大的品种。
最后，还要强调次新股群体，每一轮行情中，小市值次新股总是最多黑马的。这一次也是这样，像信息发展(行情300469,买入)，按上市首日最低价计，涨幅已超10倍，即使按真正的换手区域下限（25亿市值）计，涨幅也达4倍，核心业务是食品流通溯源、档案信息化业务，主业符合当前需求。近期，像金桥信息(行情603918,买入)（多媒体系统）等也在创新高。类似的小市值（50亿以下）、新产业次新股还有不少，可持续关注，像引力传媒(行情603598,买入)（数字营销，86亿）、光力科技(行情300480,买入)（煤矿安全，73亿）、康拓红外(行情300455,买入)（轨道交通安全，71亿）、恒通股份(行情603223,买入)（物流，53亿）。 #JRJ分页符#
陈少川：资金恰到好处 过犹不及且走且行||###||###||###
陈少川：资金恰到好处 过犹不及且走且行
市场人气被有效带动后，多方可以在人气不坠之下持续进行区域稳定的修复，也可以在某个高位区域进行进一步的整理，一般所谓关前整理的看法就是如此。是否会因为修复完成后产生更大的涨幅，或是后市一举突破上方压力后衍生出更大上涨空间，这必须看后市的区域演绎与换手基础而定，并非有一定必然的结果。
横向形态周期满足 一比一量潮等量比
所谓压缩量进入低位底部量后，再度放量上涨可以视为走出低位区域的象征与特征，此时要比较上一个低位横向形成的区域演变，观察其时间周期与累积成交的，这样可以更加完整解答是否可以成功突破。即7月8如出现低位后横向运行33天，到8月25日出现直掼而下的破坏，累积换手率为59.95%（以益盟软件为准）。这个阶段有政策救市的投入，也有融资追缴后的清盘，当然也有配资的清仓，更有各种类型基金的止损认赔，等于进行一次最严重的“淘汰赛”。
经过严酷的压迫后再到压缩量稳定见底翻扬，每一个步骤都与成交量有密切关系，比对后来的区域形态演变及关系，从8月24日到11月11日共计51天，累积达到59.92%。这样1比1的量潮换手特征说明多方经过一倍比率量有效化解后，可以正式走出这个阶段的低迷与压抑，这也正好解释为何周三未见明确压制盘的现象，即不再有主动杀盘的危机，过去动辄千只股票跌停的现象已经不会出现。
一般市场的分析都只停留在价格的说明，很难得做到从的推导论述，这是麦氏理论的创见，可以更精准的用到盘面上解读。相同的状况比对不同的指数，在成交金额与手数上却是两种完全不一样的形态，例如创业板指数的成交金额并未创新大量，但成交手数从10月12日至今换手率达到117%，说明经过一次倒仓后演变，会存在与出现太多散乱的变数，这一点不能不提防，本栏要提出严重警告，务必注意创业板指数，不能爆出超级大成交量后一根长黑掼压，一旦出现随时会有见高位快速回落的危险。
这个阶段在偏向乐观中关注市场平衡的演变，绝对不是“越大成交金额越好”，更不是“越大换手率越好”，因为更大的滚动也意谓快速燃烧，当然也会加速灭亡。这是本栏与其他分析最大不同之处，其中解读成交金额与手数的差异最可怕在此。
看似有利存在变数 随时留意重大变动
本栏认为周三的收盘是为周四预先酝酿与准备，在11月初谈到创业板指数可以一口气冲过120日均价线，目前已经成功越过半年线2693点，虽然动用的资金不大但却造成过大的滚动换手量，等于是一批拉高后调解卖出后，又一批新买盘进场拉高股价。20天换手率100%，年换手率12次，说明周转换手比率太高，会有后遗症，必须预防。
中小板指数也有类似的状况，显然告诉我们必须注意这样的滚动换手演变，利与不利，优胜劣汰随时会发生，也会陷入过犹不及，或是一次走到顶的特征。比对上证指数与沪深300的状况演变，却因为没有大量滚动反而涨幅受限，究竟之间会有何种调整动作呢？要等本周走完后才会渐次明朗，对盘面有何影响呢？解读如下：
1、 板块之间的轮动转换不仅偏慢幅度不大，在进与退间存在太多意犹未尽，也有意兴阑珊心态，很难相信会有较大的反击拉高涨幅出现；
2、 主流板块刻意抑制涨势，若准备周K线收盘难免多一些观望，成交金额与手数都会降低，但这样对区域换手与高位修复不利，注意变动；
3、操作手法应用的变化例如急拉测试盘面跟进意愿，急杀测试盘面的支撑点位，测试市场的耐心最怕是拉高不成反手杀低的演变，宜慎。
