新浪财经疫情过后-新冠疫情下的股市

全球疫情刚刚出现“拐点”的曙光，4月8日欧美又开始了新一轮的爆发，让市场措手不及。

同时，股市进入衰退期，大类资产价格出现异常波动，过去的明星策略陆续失灵，百年不遇的疫情改变了原有的投资策略。

为了给朋友们答疑解惑，新浪理财大学连线广发证券首席宏观分析师郭磊，为大家详细拆解全球疫情下的投资逻辑！

问题：2020年初始，一场突如其来的新冠肺炎给全球经济带来了剧烈的冲击，而中国的经济体在这次疫情中受到了第一波的冲击，目前看来压力非常大，您怎么看？这些压力又具体来自于哪些方面呢？

郭磊：中国经济的压力应该是来自三个方面：

首先是防控和复工延迟的影响，即使在结束之后，经济恢复起来会有一个过程。现在规模以上企业复工率逐步上去了，但中小企业的复工还是要有个过程。我们算了下，3月的发电耗煤量只相当于去年同期的80%，还没完全恢复到正常。

另一个压力来自出口，从经验数据模型看，如果今年全球经济负增长，中国出口趋势增速可能要到-15%以下。稳出口相关政策可以在一定程度内平滑趋势，但出口本质上仍是由外需基本面来决定的。

第三块压力来自固定资产投资。我们知道去年房地产投资还比较高，接近10%的增长，今年销售情况要差很多，销售回款差，投资应该会有比较大的连带影响。

制造业投资一般是顺经济周期的，就是经济预期如果走低，制造业投资不会单独的上去，产业资本的投资倾向也会下来。所以今年固定资产投资这块是这三方面的压力。

问题：在经济面对众多压力的情况下，我国出台的一些对冲措施和刺激措施看起来却比较克制。特别是将中国的情况跟国外的情况做对比，会发现国内出台政策的时候比较保守。您认为保守的原因是什么呢？

郭磊：在三月份的时候，政策稳增长节奏没有快速上来可能有几个原因：

一是防控和开工之间还是要有个平衡过程，即使我们控制住了，防控不宜立刻放松，需要有个观察期；

二是全球主要经济体的刺激政策之间有一个协同，它实际上也存在各个经济体要承担的稳定全球经济的成本问题；

三是政策走到现在，财政政策扩张应是主要手段了，而财政政策需要两会确定具体的扩张空间。

问题：那您觉得未来我们还会看到更多更强的一些刺激措施吗？

郭磊：会有的。我们预计后面应该会有更多的稳增长的政策出来。

目前财政政策空间扩张还没落地，而且3月27日的政治局会议已明确了“财政三驾马车”（提升赤字率、扩大专项债、发行特别国债）都会出来。目前还没有落地，要等待两会。

还有就是货币政策，空间包括继续下调LPR，定向降准，以及降低存款基准利率。

产业政策也有一定空间，包括刺激汽车等大宗消费，扩大新兴产业投资等等。

为什么在经济下行压力过大的时候需要一定程度刺激经济？或者为什么我们认为后面还会有其他的一些举措出来？

一个很重要的理由就是就业。

过去三年每年新增就业岗位1100万，这个差不多对应我们每年6%左右的GDP增长。2020年如果新增就业岗位偏低，则会存在调查失业率偏高的问题。2020年将会有870万大学毕业生，比去年增加40万。

即使以600-800万的就业目标来看，近年经验数据一般GDP增长一个点对应200-210万新增就业人口，对应全年增长GDP也需要3-4%，这个也相当于一个隐性的GDP目标。

如果是新增就业岗位太少，可能会存在调查失业率偏高、就业压力过大的问题，所以这会构成GDP增长的隐性下限。

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从疫情防控到多国刺激政策，由A股走势到房地产热度，郭磊老师一一解答，快来看看有没有你关心的话题！