2023美国经济周期(美国经济周期图)

2023年10月美国最新经济数据分析之9月就业数据增长轻松超过预期，失业率稳定在3.8%，工资同比增长自2021年6月以来最慢

▪最新的美国劳动力市场报告显示，美国就业市场具有弹性。

9月新增就业岗位数远高于预期，为33.6万个(彭博预计为17万个)，7月和8月新增就业岗位数上修11.9万个。

失业率保持在3.8%(与8月份相同)，为2022年2月以来的最高水平，失业人数几乎没有变化，参与率保持在62.8%。

工资增长低于预期，同比增速为2021年6月以来最低。

▪9月服务业的就业创造更为广泛，就业增长主要由休闲和酒店、医疗保健和社会援助领涨，而运输行业的招聘出现反弹，信息行业的损失降至最低。

▪9月创造的强劲就业增加了美联储加息的预期，尽管薪资增长放缓有助于缓解这些担忧。

我们仍然预计，再加息25个基点，FFTR终端利率将持续到2024年中期，达到5.00%-5.75%。

美联储的加息周期可能接近尾声。

美国劳工统计局(BLS)的最新报告指出，美国就业市场具有弹性。

非农就业人数(NFP)轻松超出预期，9月份为33.6万人(远高于彭博社预测的17万人中值)，而此前两个月的新增就业人数(8月和7月)被大幅上调了11.9万人。

包括最新的9月份月度创造就业机会在内，NFP累计增幅目前比2020年2月大流行前的水平高出450万。

虽然9月份的就业岗位创造超出预期，是自2021年1月以来连续第33个月就业岗位增长，但9月份的失业率仍保持在3.8%(彭博社估计失业率将小幅下降至3.7%)，失业人数仅增加5,000人，达到636万人(8月份为635.5万人)。

另一方面，劳动参与率自3月(2023年)以来稳定在62.6%，连续2个月稳定在62.8%。

值得注意的是，尽管美国的就业率已经远远超过大流行前的水平，但参与率尚未恢复到大流行前的水平(2020年2月:63.3%)。

正如我们在上一份报告中指出的那样，如果我们假设参与率继续回到大流行前63.3%的水平，那么美国的失业率可能会进一步上升。

私营部门仍然创造了大部分就业岗位，增加了26.3万个(高于8月份向下修正的17.7万个)，而公共部门的招聘人数增加了7.3万个。

值得注意的是，8月份的公共招聘人数从此前公布的8000人大幅上调至5万人。

在私营部门，服务业增加了23.4万个就业岗位(8月为13万个)，商品生产行业仅增加了2.9万个就业岗位(8月为4.7万个)，建筑业就业人数从3.6万个减少到1.1万个，制造业就业人数从8月的1.1万个增加到8月的1.7万个。

8月份服务行业的就业岗位差距在9月份进一步扩大，除信息行业(- 5000个)外，所有行业都出现了增长。这反映了电影和录音行业(- 7000个)劳资纠纷的影响。

9月的就业增长主要由休闲和酒店业带动(从8月的4.4万人增加到9.6万人，高于2022年的平均就业增长8.8万人，并最终恢复到2020年2月大流行前的水平)，超过了医疗保健和社会援助(从8月的9.41万人增加到6.59万人)，其次是专业行业(从1.1万人增加到2.1万人)和零售业(从400人增加到1.97万人)。

一个值得注意的行业是运输和仓储(8月份减少了18,900个工作岗位)，该行业的就业人数在9月份反弹了8,600个，主要是由于卡车运输行业的招聘。

最后，9月份工资增长低于预期，月率0.2%，同比4.2%(彭博社预测为月率0.3%，同比4.3%)，低于8月份工资增长0.2%月率，同比4.3%。

重要的是，这是自2021年6月(3.9%)以来的最低年增长率。

非农就业数据公布后，强劲的就业增长引发了对美联储11月进一步加息的一些担忧，但工资增长放缓帮助缓解了一些担忧，上周五的股市上涨就证明了这一点。

鉴于美国劳动力市场的弹性，我们仍然预计美联储将在11月的FOMC会议上再次提高FFTR区间25个基点，至5.50%-5.75%的最终利率，持续到2024年中期，但我们也认为美联储的加息周期已经接近尾声，我们认为FFTR不太可能达到6%。