2023金融市场分析,2021年主要金融市场展望

21世纪经济报道记者 杨希 北京报道

近日，中国东方资产管理股份有限公司（以下简称中国东方）在京发布2023年度《中国金融不良资产市场调查报告》（下称《报告》）。该《报告》自2008年首发以来，已连续第十六年发布，《报告》及时跟踪金融不良资产市场运行全景，有效助力了防范和化解金融风险。

《报告》称，综合外部专家学者、商业银行、资产管理公司、信托公司和中介机构五类受访者的问卷调查结果来看，2023年我国系统性金融风险总体可控，但房地产企业、地方融资平台和中小民营企业等微观主体的流动性风险值得关注。此外，《报告》采取模型预测的方法，结合历史数据，预测2023年商业银行不良贷款余额或将继续维持上涨趋势，不良贷款率可能出现小幅上升，但整体变化态势较为平缓。

中国东方党委书记、董事长王占峰表示，金融资产管理公司要充分发挥自身战略功能，聚焦不良资产主业，大力防范和化解金融风险，有效维护金融稳定，不断提升金融服务实体经济质效，不断巩固经济运行整体好转和高质量发展持续推进的良好态势，不断实现经济与金融的良性循环。

总体来看，2023年度的《报告》仍然坚持问题导向，聚焦中国金融不良资产市场现状与最新发展动向，采用问卷调查和数据分析相结合的实证研究方法，收集了不良资产市场各类主要参与主体对金融体系风险、房地产领域风险、金融机构信用风险暴露和不良资产处置的研判信息。

综合外部专家学者、商业银行、资产管理公司、信托公司和中介机构五类受访者的问卷调查结果来看，2023年，我国系统性金融风险总体可控，但房地产企业、地方融资平台和中小民营企业等微观主体的流动性风险值得关注。

2022年，我国债券市场共有18家企业发生违约，违约债券规模318亿元，相比2021年明显下降。《报告》预计，2023年地方融资平台及地方国有企业债务违约风险将小幅上升，房地产企业债务违约风险将缓慢下降。

“调研结果显示，42.38%的受访者认为2023年地方融资平台及地方国有企业债务违约风险将小幅上升，24.54%的受访者认为将基本持平，16.77%的受访者认为将小幅下降，13.41%的受访者认为将大幅上升，2.90%的受访者认为将大幅下降。

调研结果显示，46%的经济学家预计2023年房地产企业发生债务违约风险将缓慢下降，26%的经济学家预计将基本稳定，22%的经济学家预计将缓慢上升，4%的经济学家预计将加速上升，2%的经济学家预计将加速下降。”《报告》写道。

《报告》认为，基于房地产领域风险化解的复杂性，房地产风险化解政策要坚持房地产项目和房地产企业、债权融资和股权融资协同发力。大力支持房地产企业兼并重组和鼓励风险化解机构对房地产企业增资入股，可能是未来一个阶段推动房地产领域风险化解的重要政策举措。

近几年，我国商业银行加大了不良资产处置力度，处置规模明显提升。不过《报告》显示，86%的经济学家认为2022年我国银行业不良资产风险尚未充分暴露，8%的经济学家认为是尚未暴露，6%的经济学家认为是基本充分暴露。

对照来看，商业银行受访者普遍认为，宏观经济与政策是影响商业银行信贷资产质量的重要因素。2022年商业银行不良率的公开数据被小幅低估，关注类贷款中有10%至20%可能转变为不良贷款，“金融16条”小幅缓解房地产企业资金压力，“稳地产”政策组合拳小幅提升了商业银行信贷资产质量。

商业银行受访者预计，2023年商业银行新增不良贷款规模将小幅增加，处置不良贷款的紧迫性更强，处置压力最大的银行类型是城市商业银行。商业银行2023年推出的不良资产最主要类型是次级类，预期价格与2022年基本持平。

《报告》对中小银行风险情况也进行了调研统计。结果显示，39.59%的受访者认为2023年我国中小银行风险将小幅上升，26.37%的受访者认为是基本持平，13.63%的受访者认为是小幅下降，9.3%的受访者认为是大幅上升，4.12%的受访者认为是大幅下降。

事实上，相比国有大型银行和股份行，城商行、农商行等中小银行的资产配置在房地产企业、地方融资平台、民营企业等领域更为集中。

《报告》称，“自2022年以来，房地产市场相关交易价格和交易量的同步萎缩，叠加降价预期的持续上升，家庭、企业、地方政府融资平台及金融机构的资产负债表均面临一定压力。由于住房、厂房、土地等资产是各类微观主体的重要资产，也是其获取外部融资的主要抵押物，房地产相关资产价格的持续下降，也会加大各微观主体的再融资风险和现金流压力。”

结合调研结果，《报告》进一步指出，加快中小银行改革化险的政策措施包括深化中小银行公司治理机制改革和全方位拓宽中小银行资本补充渠道。

资产管理公司作为金融体系中专业的不良资产经营处置机构，利用专业优势和技能，服务于供给侧结构性改革，在国有大型企业提质增效、民营企业危机救助、资本市场纾困、产业优化升级、服务中小金融机构风险化解等领域发挥着重要作用。

此次发布的《报告》显示，资产管理公司受访者普遍认为，2022年不良资产处置难度较2021年有所上升，不良资产投资者预期年化收益率整体水平与上一年相比进一步下降，近年来呈现持续下滑趋势。

在不良资产一级市场中，商业银行是主要供给方。调研显示，2022年银行业金融机构不良贷款规模及不良贷款率保持相对低位，金融不良资产一级市场供给规模维持稳中有降态势，市场成交量、成交金额大幅萎缩，不同地区出现一定分化趋势。不良资产包的价格保持相对稳定，整体上与2021年基本持平。

此外，监管部门引导金融资产管理公司积极参与中小金融机构改革化险。适度拓宽不良资产收购范围有利于风险的前置化解，也有助于减少不良资产一级市场阶段性供给规模下降引起的市场波动，稳定市场预期，促进不良资产一级市场的良性发展。

在不良资产二级市场中，资产管理公司是主要供给方。调研结果显示，33.70%的受访者认为2022年资产管理公司处置速度小幅减慢，22.28%的受访者认为大幅减慢，25%的受访者认为基本不变，17.93%的受访者认为小幅加快，1.09%的受访者认为大幅加快。与上一年相比，表示处置速度减慢的受访者明显增加，占比接近六成。

不过《报告》进一步表示，当前部分受疫情影响小、经济较为发达、不良资产交易比较活跃的地区资产价格正处于逐步回升的过程中，未来不良资产处置市场环境有望逐步回暖。

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