美债美股美元指数的关系-美元 美债 美股
周四（10月5日）欧洲时段，美元指数上行受阻于106.80附近后再度承压。“小非农”意外爆冷、10年期美债收益率自10多年高位回落，美元涨势受抑。
美国自动数据处理公司发布的数据显示，美国9月ADP就业人数录得8.9万，远逊预期的15.3万和前值17.7万，为2021年1月以来最小增幅。疲软的“小非农”的出炉后，美联储利率掉期降低了年内再次加息的可能性。
据CME“美联储观察”：美联储11月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为81.8%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为18.2%。到12月维持利率不变的概率为62.0%，累计加息25个基点概率为33.6%，累计加息50个基点概率为4.4%。
笔者认为，无论是ADP数据亦或是非农数据，均反映了近几个月就业市场放缓的趋势，令美联储进一步收紧政策的预期降温。上述ADP数据公布后，10年期美债收益率进一步扩大日内跌幅，美元指数短线下挫至106.50一线。
尽管强于预期的美国8月工厂订单月率后美元指数一度反弹至107关口，但美国9月Markit服务业PMI终值及美国9月ISM非制造业PMI表现不佳，加之10年期美债收益率反弹至4.8%附近后迅速掉头下挫，美元上行的步伐又一次中断。
周四（10月5日）亚太时段，10年期美债收益率跌至4.7%关口附近，显著脱离周初创下的逾16年高点4.884%，美元指数再次跌至106.50附近。不过，该收益率在欧洲时段一度反弹至4.75%之上，美元指数也随之涨至106.80一线。
基于美联储的强硬态度及美国经济数据整体优于预期的表现，不少债券交易员认为10年期美债收益率将进一步走高并突破5%关口。若真的如此，则说明市场对美联储再次加息的预期持续升温，美元指数将不断刷新年内高点并朝着110关口发起冲锋！
那么，10年期美债收益率有没有可能涨上5%？我们先来看一则新闻。
当地时间10月1日，《每日邮报》报道，年初的时候，年仅46岁的富国银行高管格雷格·贝克特(Greg Beckett)从特拉华州威尔明顿公司总部14楼的董事会会议室跳楼身亡。
今年以来，富国银行“丑闻缠身”。普遍观点认为，美联储的暴力加息及高利率环境导致了包括富国银行在内的多家美国银行陷入危机，不少银行倒闭。
而随着美联储的持续加息，美国银行业目前所面临的挑战恐比年初更为严峻。一个很重要的问题是，为什么现在才公布这个消息呢？有没有可能是对高利率及债券收益率不断飙升的一种警告呢？
巧合的是，在上述消息传出后不久，“美联储传声筒”警告了债券收益率飙升带来的风险。
有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos近日指出：
美联储加息已一年半了，这些举措旨在推高长期债券收益率，通过减缓经济增长来对抗通胀。但长期债券收益率最近跳升的速度可能提醒美联储和投资者“小心他们的愿望”。
如果近期借贷成本的攀升、以及随之而来的股价暴跌和美元走强持续下去，那么明年美国和全球经济可能会大幅放缓，金融市场崩溃的风险也将增加。
这将削弱美联储今年晚些时候加息的理由。
除“美联储传声筒”外，前美联储主席、现任美国财长耶伦也表达了对高利率的担忧。
耶伦周二（10月3日）在华盛顿举行的《财富》首席执行官倡议会议上的一场主持讨论中表示：“人们正试图弄清楚，究竟怎样才能让通胀保持在低位。他们看到的经济弹性可能会导致高利率持续更长时间，但我们将拭目以待。我认为这（指‘更高更长’的利率）绝不是必然的。”
耶伦指出，美国经济令人惊讶的弹性促使投资者质疑美联储将采取什么措施来降低通胀，但她对这是否会迫使利率长期保持在高位表示怀疑，并认为更高的长期利率可能会构成威胁。
前美联储副主席克拉里达日前在接受采访时表示，他曾在9月时认为美联储可能会在这个周期内再加息一次，但现在已经改变了看法，因为债券市场可以替美联储做一些工作。
无论是耶伦口中的“更高的长期利率可能会构成威胁”，还是克拉里达所说的“债券市场可以替美联储做一些工作”，可能都指向了同一个市场——债市。
如克拉里达所言，债市的确在帮美联储实现一些目标。美联储未必真的会再次加息，该机构目前似乎更倾向采取“预期管理”的方式去引导市场，即希望通过更高的利率预期来吸引买家进入债市。而一旦市场相信美联储将继续加息，则10年期美债收益率将不断走高。简单地说，债券收益率的不断攀升，某种程度上起到了利率上升的作用。
无需讳言，当前美债价格的暴跌引发了广泛的关注及担忧，也带来了有关收益率见顶的猜测。
数据显示，10年期及以上国债自2020年3月见顶以来已经下跌近50%，这与20多年前互联网泡沫破裂后美股暴跌49%相差无几。30年期美债的表现非常糟糕，下跌了53%，逼近金融危机最严重时股市57%的跌幅。
所谓物极必反，极端的美债市场可能会倒逼美联储在其鹰派态度上稍稍收敛。而美债收益率是否见顶，或将决定美元指数自7月中旬以来的涨势是否终结。
或许明天（10月6日）出炉的美国9月非农就业报告会给出一些提示，但关键还得看美联储的态度。无论如何，在一轮暴拉行情之后，美元的涨势将受到越来越多的挑战。
