焦点新闻20190226—焦点新闻播报

LPR改革猜想：国际不成功实验与中国抉择

2月1日媒体报道，央行相关人士表示：“将LPR与政策利率进一步紧密联系起来，可以为市场提供更好的参考指标。”这或许意味着LPR改革将成为利率并轨的重要突破口。

目前我国LPR与贷款基准利率变动基本一致，但与市场利率之间存在较大分歧。因此，实现利率并轨需要改革LPR形成机制。国际上存在三种主要的LPR形成机制：成本加成法、与政策利率挂钩和与市场利率挂钩。其中成本加成的LPR面临定价不透明、利率传导效率低的问题；与政策利率挂钩的LPR能够有效传导货币政策，但在政策利率和市场利率分歧较大的情况下，可能引发商业银行资产负债基准错配、息差过度波动，危及商业银行稳健经营。

实际上，LPR在国际上并非主流的定价基准。由于LPR变动相对迟缓，不能有效满足在直接融资渠道有优势的大企业的需求，LPR在个人和小企业贷款上的应用更为广泛。

（作者：郭于玮、鲁政委）

贸易因素短线利多出尽—人民币汇率策略半月谈（2019年第四期）

如我们提示，在经历盘整行情后，贸易磋商利好消息短线推升人民币。境内外掉期点差进一步收敛，但收敛速度明显放缓。

美联储公布1月议息会议纪要和半年度货币政策报告：（1）年内可能结束缩表；（2）加息路径存在不确定性；（3）未来可能引入新的通胀目标和货币政策工具，如收益率曲线控制。

美股存在一定超买，贸易磋商利好靴子落地后，需要警惕市场注意力重回经济下行风险或美联储潜在的加息可能。若美股走势反转，此轮Riskon结束可能带动人民币行情反转。

年初以来中资外币债市场显著反弹，其结汇需求释放亦有助于人民币汇率稳中有升，成为外资流入之外的另一股支撑力量。

贸易因素短线利多出尽，美元兑人民币将尽快探明新的底部。接下来市场焦点将重回中美经济基本面超预期因素以及外资流入节奏变化。年内来看，随着国内信用环境转暖，人民币已进入宽幅震荡行情，未来仍有升值空间。境内外掉期的短期和长期点差均已向左偏离长期统计中枢，等待令点差走阔的驱动因素出现。

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（作者：郭嘉沂、张峻滔、张梦）

银行服务民企的硬杠杠—银加强服务民营企业通知简评

2月25日，银在官网发表文章《坚决打好防范化解金融风险攻坚战》（以下简称《文章》）；同日，银还发布了《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》（银保监发﹝2019﹞8号，以下简称《通知》）。

《文章》总结了前期防范化解金融风险的阶段性工作成果，下一步注重在稳增长的基础上和推动高质量发展中防风险、对高风险机构依法处置和退出、加大服务民企、小微和“三农”的供给、要求地方性金融机构回归本源。

《通知》对商业银行服务民营企业提出了二十三条细化措施，提出民营企业贷款将按季度考核，将同时关注贷款户数、贷款金额、新增占比和融资成本，不得对民企设置歧视性要求；要求银行在内部绩效考核机制中提高民营企业融资业务权重，并且明确尽职免责认定标准和免责条件，并将“贷款尽职免责和容错纠错机制是否有效建立”作为2019年督查重点。

（作者：何帆、鲁政委）

兴业研究FICC日报20190226

美国当地时间2月24日下午，第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束。美国总统特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。

银发布《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》。《通知》指出，抓紧建立“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制；商业银行要于每年年初制定民营企业服务年度目标，在内部绩效考核机制中提高民营企业融资业务权重，加大正向激励力度；商业银行要尽快建立健全民营企业贷款尽职免责和容错纠错机制。

养老金目前入市规模仅15%。人社部基金监督局局长唐霁松表示，这一占比过小，应当推动养老基金投资运营规模不断扩大，逐步扩大养老基金投资范围。

（作者：李苗献、梁世超、邵翔）

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